方正证券-有色金属行业周报：超预期社融提振风偏，电动车景气修复延续-200913

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行情回顾・本周上方正证券证综指收于3260点，周涨幅为-2.8%；申万有色金属指数收于3288点，周涨幅为-3.6%。

申万有色金属二级板块中工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板有色金属行业周报块周涨幅分别为-2.3%、-4.2%、-4%、-4.3%。

・本周国内外基本金属价格整体呈现高位回调走势，铅锌锡镍跌幅较大（其中LME铅、SHFE铅、SHFE锡周环比分别下跌4.1%、3.4%、2.6%），内盘价格超预期社融提振风偏普遍弱于外盘（或由人民币升值所致）。

交易所库存方面，锌、铜、铝全球交易所库存环比电动车景气修复延续上周分别减少5.5%、2.4%、0.8%，铅、锡、镍库存增加5.6%、5.6%、0.1%。

・本周贵金属市场平稳，金价小涨银价小跌（其中COMEX黄金、SHFE黄金、伦敦金分别上涨0.7%、0.4%、0.3%，SHFE白银、伦敦银分别下跌-1方正证券.2%、-0.7%，COMEX白银上涨0.8%）；CFTC黄金非商业净多头寸周环比增5677张，白银非商业净多头寸周环比增8张；SPDR黄金ETF、SLV白银ETF持仓周环比分别减少2.04吨、246.10吨。

・本周国内精铟、钴价格上涨，氧化镨钕、氧化有色金属行业周报镝、氧化铽价格有所调整。

行业观点・基本金属：据央行公布数据显示，受地方债发行放量超预期社融提振风偏等因素带动，8月国内新增社融规模达3.58万亿元，大幅高于预期值（2.66万亿元）及前值（1.69万亿元），经济企稳向好态势不改，市场风险偏好有望得到提振。

考虑到金九银十消费旺季到来将进一步拉动基电动车景气修复延续本金属下游需求，叠加相关品种库存降至历史偏低水平（全球三大交易所铜库存续降至34万吨整数关口下方，铝库存亦录得小幅下降），现阶段看好铜、铝价格表现。

・贵金属：本方正证券周贵金属价格呈小幅震荡走势，美元反弹给贵金属市场一定压制。

但考虑到全球流动性宽松格局延有色金属行业周报续，贵金属上涨基础依然较为坚实。

・小金属：下半年全球新能源超预期社融提振风偏汽车市场整体回暖明显。

国内方面，中国车市整体好于年初预期，受国内政府新能源政策影响，8月新电动车景气修复延续能源汽车销量突破历史记录，行业复苏进程延续；叠加国家钴收储迈出实质性步伐，钴价有望受到支撑。

投资建议有方正证券色金属各板块估值仍处在历史偏低水平，金属价格回暖有望带来板块业绩与估值的双重修复；标的方面建议关注紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、寒锐钴业、华友钴业。

风险提示有色金属行业周报全球范围内疫情二次爆发，金属价格大幅下跌，经济复苏进程及力度不及预期。