中信证券-有色金属行业周度聚焦：社融数据大超预期，持续关注铜铝、钴锂板块-200914

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流动性宽松+铜铝价格强势+钴锂价格上涨+美指走弱=关注铜铝、钴锂板块市场回顾：A股市场：2020年9月7日至2020年9月11日，沪深300指数下跌3.00%，收于4627.28点，CS有色金属一级指数下跌3.38%；二级指数中，CS工业金属下跌2.18%，CS稀有金属上涨0.00%，CS贵金属下跌4.2中信证券6%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格多数下跌，铝下跌0.95%，铜下跌0.96%，锡下跌1.07%，锌下跌1.42%，镍下跌1.44%，铅下跌4.37%；伦敦贵金属价格：美元指数周上涨0.20%，收于93.25，铂价格上涨2.99%，黄金价格上涨1.10%，钯价格上涨0.92%，白银价格上涨0.22%；稀有金属价格：上周，稀土主要产品中，氧化镝价格下跌4.42%，为173万元/吨，氧化镨钕价格下跌0.88%，为33.65万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：8月国内社融数据超预期回暖，流动性合理充裕，建议持续关有色金属行业周度聚焦注铜铝、钴锂板块走势。

1）全球宏观数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注中国8月规模以上工业增加值、8月社会消费品零售总额，德国、欧元区9月Z社融数据大超预期EW经济景气指数，美国8月工业产出数据、8月核心零售销售数据、8月新屋开工数据。

8持续关注铜铝、钴锂板块月营建许可数据、第二季度经常帐，持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。

2）国内外中信证券消费或将持续好转，需求驱动下铜铝价格料重拾上行趋势。

截至9月11日，国内铝的社会库存76.4万吨，环比上周增加0.3万吨，铝累库速度进一步放慢；全球LME铜库存持续去化，目前处于7.6万有色金属行业周度聚焦吨的近十四年低位，环比上周下降0.7万吨；国内铜社会库存30.92万吨，环比持平，结束连续8周的库存上升趋势，随着传统消费旺季来临，出口铜材和铝材均持续环比改善，低库存下铜铝价格料重拾上行趋势，推荐关注铜铝板块走势。

3）受收储消息刺激，国内社融数据大超预期电解钴价格上涨。

上周MB标准级钴价收报15.50美元/磅（中间价），周内价格上涨0.1持续关注铜铝、钴锂板块3美元/磅，涨幅为0.8%，国内电解钴价格收报28.4万元/吨，周内上涨2.5%，持续关注钴价上涨带来的估值和盈利修复。

投资逻辑：中信证券社融数据大超预期，持续关注铜铝、钴锂板块。

1）流动性合理充裕，8月社融规模超预期，预计流动有色金属行业周度聚焦性宽松环境仍将持续。

2）关注铜铝板块配置价值，刺激政策托底全球经济弱复苏，疫情对供给形社融数据大超预期成实质性影响，供需格局持续改善有望支撑金属价格，供需阶段性错配下铜铝价格料重拾上行趋势，相关公司盈利能力或将大幅改善，目前铜铝板块股票仍处历史估值中枢以下，股价仍具明显抬升空间。

3）关注钴锂板块配置价值，收储消息刺激下，国内电钴价格止跌回升，预计四季度国内钴原料供应仍然偏紧，锂价当前仍处于底部企稳阶段，伴随下游消费持续改善，钴持续关注铜铝、钴锂板块锂价格有望趋势上行，持续关注新能源板块走势。

风险中信证券因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，有色金属行业周度聚焦下游消费有望持续回暖，流动性合理充裕，持续关注铜铝、钴锂板块：洛阳钼业、云铝股份、索通发展、寒锐钴业、华友钴业、赣锋锂业、雅化集团、紫金矿业。