华泰期货-动力煤周报：供给偏紧难改，盘面高位回调-200914

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市场要闻华泰期货及重要数据：期现货：上周动力煤期货强势上涨，主力11合约周五报收584.8。

产地山西大同5500大卡动力煤坑口价400元/吨，鄂尔多斯550动力煤周报0大卡动力煤坑口价360元/吨，榆林5800大卡动力煤坑口价400元/吨。

秦皇岛5500大卡动力煤579供给偏紧难改元/吨。

港口：上周北方港口库存持续去化，北方四港煤炭库存合计1128吨，日均调入量145.6万吨，日均吞盘面高位回调吐量145.1万吨。

其中，华泰期货秦皇岛港煤炭库存506万吨，曹妃甸港煤炭库存364万吨，京唐港煤炭库存88万吨，黄骅港煤炭库存170万吨。

电厂：9月8日，重点电厂电煤库存7607万吨，当日耗煤动力煤周报371万吨，当日供煤361万吨，存煤可用天数18天。

海运费：上周波罗的海干散货指数收于1269，截至上周五中国沿海煤炭运价指数报834供给偏紧难改.84。

观盘面高位回调点：上周动力煤市场整体偏强运行。

产地方面，陕西地区整体销售情况较好，部分煤矿供应紧张，产地价格稳中上调，区域水泥化工等需求依旧良好，下游拉运积极；内蒙古地区目前基本按照核定产能生产，安全检查相对严格，供应端受到限制，下游需求偏好，东北区域电厂冬储补库需求增加，矿端存在排队拉煤现象，产地报价上调5-10元/吨；山西地区整体供需稳定，煤矿仍以供应电厂和港口为主，由于集港价华泰期货格倒挂，贸易采购积极性较前日有所下滑。

港口方面，上周港口价格连续上涨，由于铁路调入量相对低位，而港口吞吐量维持高位，导致库存连续下滑，贸易商看涨情绪较强，可售资源有限进一步加剧了价格强度，加之期货价格持续走强，市场惜售待涨情绪蔓动力煤周报延，前期由于电厂库存偏低，采购量被动增加，但近日下游终端担忧高位补货，成交情况略有下滑。

进口方面，目前进口煤情况依旧不佳，进口煤限制未有放松，海外市场的需求疲软也不利于煤价的上涨，近日已有电厂计划开始招标11、12月进口煤，对于远供给偏紧难改期价格或有所提振，华南地区进口资源多集中在电厂和水泥厂等终端，后期依旧需要紧密跟踪进口政策变化。

需求方面，步入9月份随着高位天气逐步消退盘面高位回调，电厂煤耗有所萎缩，电厂采购量亦同步下滑，但由于非电煤需求较前期开始增加，以及部分电厂仍有补库需求，旺季工业用电对于日耗也有一定补充，因此动力煤需求目前仍有支撑。

综合来看，虽然短期用电量由于用电旺季结束有所趋缓，但刚性需求仍然存在，整体消费情况较前华泰期货期或有一定回落，但深度料想有限。

而今年由于上半年煤矿产量相对较高，导致目前政府对于超产和安全生产检查严格，很大程度上限制了动煤的供应能力动力煤周报，矿端主要以保长协为主，加之铁路运输事故导致港口库存紧张，进一步加剧了市场煤的供需缺口，后期运输方面仍然面临大秦线检修等问题，运力恢复仍需时间。

电厂前期有意控制库存，目前整体库存较去年同期偏低，库存调节能力有限，因此短期供应弹性小，需求有支撑，运力难恢复的格局无法改变，动力煤价格依然供给偏紧难改具有向上动能。

策略：单边：谨慎看多，逢快速回调买入风险：电厂采购力度放缓，进口煤到港超预盘面高位回调期，煤矿安全检查放松。