国信证券-转债市场周报：基于中报的转债最新评分结果-200915

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市场回顾大盘延续调整，低估值板块抗跌：上周市场延续调整，全周上证综指收跌2.83%，报收3260点，上证50指国信证券收跌1.32%，创业板指收跌7.16%。

板块方面，28个板块全线下跌，其中农林牧渔、通信、国防军工等板块跌幅靠前，银行、钢铁、房地产等低估值板块调整幅度转债市场周报较小，相对抗跌。

转债周跌2.6%，成交基于中报的转债最新评分结果量小幅收缩。

上周转债市场跟随股市回调，中证转债指数全周收跌2.59%，我们计算的转债平价指数下跌3.8%，平价[90,100)、[100,110)、[11国信证券0,120)的转债平均转股溢价率分别变动+0.52%、-0.30%、-1.79%，目前处于历史70%、65%、73%分位数。

市场交易量方面，上周转债市场总成交额1177亿，日均成交额2转债市场周报35.4亿，较前一周的279亿继续小幅收缩。

转债策略：基于中报的转债最新评分结果根据我们前期推出的基于中报的转债最新评分结果国信转债个券打分体系，公司维度评分采用在年报、半年报、三季报数据公布后进行更新、打分，本期报告我们将转债上市公司半年报数据更新进入评分体系，并采用最新行业数据、行情数据同时更新行业维度评分、转债维度评分。

由于Ⅱ类行业个券不具备行业评分，因此我们在这里仅对国信证券Ⅰ类行业个券综合排名作简要分析（Ⅰ类行业即工业增加值、PPI、固定资产投资数据覆盖的41个工业行业，对应16个申万一级行业，此外为Ⅱ类行业）。

根据最新评分结果，排名转债市场周报靠前的个券主要集中在医药生物、电子、计算机领域，以及部分化工、有色板块。

具体来看，正股评分排名前十的个券为英科、振德、长信、兴森、蓝帆、淳中、康弘、寿仙、一心、科华，转债综合评基于中报的转债最新评分结果分排名前十的个券为英科、振德、蓝帆、兴森、寿仙、长信、博彦、春秋、淳中、康弘。

考虑到机构投资属性，我们剔除绝对价格在140元以上、已满足或接近满足赎回条款的个券，调整后的综合评分排名靠前的个券包括蓝帆国信证券、兴森、寿仙、博彦、春秋、淳中、国城、科华、道恩、敖东。

举例来看，例如蓝帆转债正股评分0.6274，转债综转债市场周报合评分0.6112，调整后排名第一。

其中行业维度评分0.881，主要受益于疫情期间医药生物行业保持较高景气度，公司维度评分0.4752，分项中的ROE、应收账款、经营现金流动负债比评分均在0.6以上，意味着公司基于中报的转债最新评分结果相关财务指标均在同行业中位以上水平。

转债维国信证券度评分0.5463，由于公司绝对价格较高，分项中的价格评分相对较低，但溢价率及换手率评分较高。

兴森转债正股评分0.6328，转债综合评分0.6转债市场周报079，调整后排名第二。

其中行业维度评分0.8095，公司维度评分0.5267，转债维度评分0.5081，分项中工业增加值、固定资产投资、ROE、绝对价格、换基于中报的转债最新评分结果手率评分较高。

此外，排名靠前、且绝对价格较低的淳中、国城、科国信证券华、济川、敖东、明泰值得关注。