南京证券-韦尔股份-603501-公司汽车CIS业务有望持续快速增长-211102

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三季报业绩：2021年前三季度公司实现营收183.14亿元，同比增长31.11%；实现归母净利润35.18亿元，同比增长103.78%。

其中单三季度公司实现营收58.66亿元，同比下滑1.01%；实现归母净利润12.75亿元，同比增长73.11%。

公司手机CIS业务抢占竞争对手份额。

根据StrategyAnalytics发布的报告，2020年索尼在手机CIS的市场份额为46%、三星的市场份额为29%、豪威的市场份额为10%，2021年上半年索尼的市场份额为42%、三星的市场份额为25%、豪威的市场份额为13%，2021年上半年豪威在手机CIS的市场份额有所提升。

公司汽车CIS业务处于黄金赛道。

汽车CIS量方面，目前市场上新能源汽车使用的摄像头数量普遍在6-11个，远高于传统燃油车使用的摄像头数量；汽车CIS价格方面，摄像头像素沿着VGA-1.3M-8M的方向升级，带来摄像头单价的提升。

根据调研数据，全球汽车CIS行业的市场规模有望从2019年11.18亿美元提升至2023年的32亿美元，复合增速为30%。

盈利预测与投资建议：根据同花顺一致预测，预计公司2021-2023年营业收入分别为279.03亿元、354.90亿元和436.38亿元，同比增长40.75%、27.19%和22.96%；2021-2023年归母净利润分别为46.28亿元、60.57亿元和76.46亿元，同比增长71.03%、30.86%和26.24%；2021-2023年EPS分别为5.17元、6.76元和8.82元，当前股价对应的PE分别为52.2倍、39.9倍、30.6倍，给予公司“推荐”评级，建议逢低关注。

风险提示：汽车CIS业务进展不及预期等。