中银国际-食品饮料行业类社零数据点评：8月社零年内首次转正，餐饮烟酒消费持续回暖-200916

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中银国际国家统计局公布2020年8月社会消费品零售额数据。

8月食品饮料行业类社零数据点评社零总额同比增速0.5%，增速环比提升1.6pct，2020年以来首次同比转正。

餐饮消费持续回暖，整体恢复超过九成，其中8月社零年内首次转正限额以上单位餐饮收入表现更佳。

2020年8月，社零总额同比+0.5%，2020餐饮烟酒消费持续回暖年以来首次同比转正。

餐饮消费持中银国际续回暖，整体恢复超过九成。

（1）社零总额：8月社零总额同比+0.5%，增速环比提升1.6pct，2020年以来首次同比转正；8食品饮料行业类社零数据点评月社零总额实际增速-0.6%，环比收窄2.1pct。

（2）食品饮料消费：餐饮收入增速-7.0%，增速同比-16.7pct，环比继续收窄4.0pct，餐饮业整体恢复已超九成，其中限额以上单位餐饮收入表现更佳，收入增速-3.5%，增速同比-11.1pct，降幅收窄4.7pct，接近去年8月社零年内首次转正水平。

烟酒类零售餐饮烟酒消费持续回暖额增速+3.1%（增速同比-9.5pct，环比-1.9pct），增速环比持续回落。

粮油食品类零售额增速+4.2%（增速同比-8.3pct，环比-2.7pct），饮料类零售额增速+12.9%（增速同比+2.5pct，环比+2.2pct），中银国际粮油食品类增速放缓，饮料类保持较快增速。

2020年1-8月，社零总额食品饮料行业类社零数据点评同比-8.6%，餐饮和酒类消费受疫情冲击较大，期待中秋恢复正常。

餐饮类零售额累计同比-26.6%（增速同比-36.0pct），烟酒类零售额增速-1.3%（增速同比-8.6pct），跌幅大于其它类型8月社零年内首次转正的食品饮料类消费。

随着消费场景逐步恢复，我们判断下半年餐饮消费将持续改善，期餐饮烟酒消费持续回暖待中秋恢复正常。

粮油食品类零售额增速+11.0%（增速同比+0.4pct），饮料类零售额增速+10中银国际.9%（增速同比+1.0pct），疫情期间受影响较小。

最新观点：白酒继续分化，乳制品持续改善，葡萄酒值食品饮料行业类社零数据点评得关注。

（1）8月社零年内首次转正疫情影响结束后，白酒平稳增长将是常态。

本轮行业调整不同于前两轮，酒厂和经销商均相信疫情后需求能恢复正常，因此酒厂普遍未调整全年目标，不会再餐饮烟酒消费持续回暖复现深蹲起跳，需合理预期白酒业绩。

对比食品饮料其他子行业，白酒估值中银国际有一定优势。

（2）食品确定性好，疫情影响较小，乳制品有望持续改善，速冻将维持较高的景气度，调味品和休食品饮料行业类社零数据点评闲食品需精选个股。

（3）近期关注葡萄酒龙头8月社零年内首次转正的机会。

虽然上半年处于深度调整期，但8月份商务部启动的反倾销调查有利于重塑国内葡萄酒行业竞争环境，若国内葡萄酒行业能把握好这餐饮烟酒消费持续回暖次机会，有望重新逆袭。

（4）综合筛选下来，我们看好山西汾酒、金徽酒、中炬高新、伊利股份、贵州茅台、洽洽食品，并关注张裕、中银国际海欣食品、广州酒家。

风险提示疫情食品饮料行业类社零数据点评影响时间超预期、行业竞争加剧、原料成本大幅上涨。