华西证券-公共事业行业：完善生物质发电实施方案发布，未来发展将更考验综合实力-200917

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事件概述华西证券:近日国家发改委、财政部、国家能源局联合印发了《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》（以下简称“实施方案”）。

分析与判断:久而未决问题在实施方案中得到明确，为行业未来发展指明方向早在今年4月3日，国家发改委环资司就曾发布《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》和《关于稳步推进新增农林废弃物发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》，针对2020年起新增生物质发电项目的建设公共事业行业管理向社会进行为期一周的公开征求意见，明确2020年1月20日后需补贴的新增农林废弃物发电项目为新增项目，国家按照以收定支的原则，通过可再生能源发展基金继续予以支持。

但对于2020年用于新增项目完善生物质发电实施方案发布的补助资金规模一直未明确，项目如何申报也未明确规定，距离征求意见稿过去了近半年后正式稿仍未发布，给2020年生物质发电项目如何发展带来了困扰。

近日，国家发展改革委、财政部、国家能源局研究制定了《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，明确了项目申报补贴须符合未来发展将更考验综合实力的条件，并且明确了2020年生物质发电项目中央新增补贴资金额度为15亿元，困扰行业发展的众多问题实施方案中均得到了明确，也算是为行业未来的发展指明了方向。

明确申报条件和纳入补贴规则，今年部分投运项目或只能申请明年纳入目录《实施方案》明确了“以收定补、新老划段华西证券、有序建设、平稳发展”的总体思路，坚持稳中求进，推动生物质发电行业平稳有序发展。

同时《实施公共事业行业方案》明确了生物质发电项目申报补贴的条件：1）需纳入国家及省级有关规划；2）污染物排放达标；3）2020年1月20日（含）之后项目全部机组并网投运；4）若是垃圾焚烧发电，项目所在城市已实行垃圾处理收费制度；5）企业不可弄虚作假。

申报方面则由各省按月组织企业申报并负责完善生物质发电实施方案发布初审。

根据最新的排序规则，补贴分配按项目全部机组并网时间（排序并网时间以项目最后一台机组并网时间为准）由先到后进行排序，先未来发展将更考验综合实力投先得，直至今年15亿补贴额度全部分配完毕。

华西证券未纳入今年中央补贴规模的已并网项目，结转至次年继续按投运时间排序。

2019年，我国生物质发电新增装机473万千瓦，累计装机达到2254万千瓦，同比增长26.6%；全年生物质发电量1111亿公共事业行业千瓦时，同比增长20.4%，继续保持了较快的增速。

而根据中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《2020中国生物质发电产业发展报告》预测，2020年年底垃圾焚烧发电装机容量将会达到1450万千瓦，新增项完善生物质发电实施方案发布目年补贴需求至少为16亿元；2020年底农林生物质发电装机容量会超过1100万千瓦，新增项目年补贴需求至少为22亿元。

此前国家发改委环资司未来发展将更考验综合实力也针对生物质发电项目进行过一次“摸底”，发现仅2020年计划要新建的生物质发电项目就需要45-50亿元的国家补贴。

但按照《实施方案》，今年给到新增生物质发电的补贴额度也就15亿元左右，明显低于今华西证券年实际新增投产的项目，预计今年将有不少项目，只能被纳入到明年的补贴名录上面。

项目投建能力更为关键，生物质发电普惠大发展时代结束《实施方案》不仅严格限制了今后新增项目投建规模，同时还明确，自2021年1月1日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置，在建项目应在合理工公共事业行业期内建成投产。

新纳入补贴范围的项目（包括2020年已并网但未纳入当年补贴规模的项目及2021年起新并网纳入补贴规模的项完善生物质发电实施方案发布目）补贴资金由中央地方共同承担，具体分担办法将在2021年建设方案中明确。

生物质发电项目补贴自十二五推出至今，已有近十年的时间，但补贴拖欠问题却伴随着整个新能源投未来发展将更考验综合实力产项目规模的不断增长而越来越严重，此前有专家预计2020年底可再生能源补贴缺口将突破3000亿元。

尽管生物质发电项目不同于风电光伏类新能源项目，具有环保属性、民生属性、三农属性，在降低投运成本方面空间不大，但从2020年国家发布的一系列政策可以看出，十四五之后，生物质发电项目也将一改前十年“不限制建设规模，投运后一定有补贴”的普惠大发展模式，社会资本方在项目选择与投运上，将更加考验项目甄选能力和投运能力，地方财政收支困难地区在招商上面难度加大，不排除实力雄厚的央企国企在竞争式配置上采取降价上网的华西证券竞争策略。

同时企业也应尽早考虑热电联供的用能方式，加快生物质能非电公共事业行业领域应用，提升项目经济性和产品附加值，减少补贴依赖。

总体看来，新规的推出，对于社会资本方而言，增大了项目投运的难度，完善生物质发电实施方案发布将更加考验企业各方面的能力。

投资建议：《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》的发布，对于2020年1月后新增项目久而未决的关键问题进行了明确，整体而言，整个行业预计十四五会减速发展，同时对社会资本方提出了更高的要求，前十年行业普惠大发展的模式未来发展将更考验综合实力宣告结束。

我们更看好截至十三五末已投运项目规模较大的企业，一是因为前十年累计投产的项目如何补贴已经明确，不会面临降价或者地方要分摊补贴的问题，综合而言项目条件优质，二是因为国家整体限制了十四五后行业投建速度，这些企业也不可能再像此前一样资本开支规模巨大，相信财务费用将逐步降低，而提高公司整体运营的利润率水平，推荐关注华西证券垃圾焚烧龙头【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示1）生物质发电补贴发放不及时，拖欠公共事业行业现象严重；2）生物质发电项目进补贴审核程序繁琐，审核进展缓慢；3）《实施政策》施行不及预期。