兴业证券-城发环境-000885-子公司中标1.32亿元村镇垃圾收运项目，有望与垃圾电厂项目形成协同-200920

《兴业证券-城发环境-000885-子公司中标1.32亿元村镇垃圾收运项目，有望与垃圾电厂项目形成协同-200920（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-城发环境-000885-子公司中标1.32亿元村镇垃圾收运项目，有望与垃圾电厂项目形成协同-200920（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点事件：河南省政府采购网消息，9月18日，商水县村镇垃圾收运项目公布中标结果，城发环境全资子兴业证券公司城发新环卫以2648万元/年的价格成交。

商水县村镇垃圾收运项目服务期5年，项目合同金额1.324亿元，服务范围与内容包括：商水县下辖21个乡镇，3城发环境个街道办事处部分行政村的日常垃圾收集、垃圾清运、20座垃圾中转站的运维管理。

布局上游环卫、收运业务，有望与垃圾电厂形000885成协同效应。

截至2020年9月18日，城发环境共中标漯河市生活垃圾子公司中标1.32亿元村镇垃圾收运项目分类试点运营项目、内黄县农村生活垃圾保洁清运项目、滑县农村环卫保洁项目、郑州市中原区建设路街道办事处道路清扫保洁及垃圾分类市场化项目及商水县村镇垃圾收运项目。

项目建成后有望有望与垃圾电厂项目形成协同与公司位于当地在建/筹建的生活垃圾焚烧发电项目形成协同效应。

乘风破浪的垃圾焚兴业证券烧新星。

河南省高人口基数保障垃圾清运量，低焚烧率下潜在需求空间大，河南省中长期专项规划驱动下，垃圾焚烧产能扩张空间大：全省生活垃圾焚烧处理能力2020年达到3.2万吨/日以上（焚烧率40%城发环境以上），2030年达到8.4万吨/日左右（焚烧率70%左右）。

城发环境拿单能力强劲，2019年中标项目约占全省中标项目总规模的40008852%（含二期），且多项目列入2020年省重点建设项目名单。

通过单体模型搭建及敏感性测算，我们预计2019年中标的1.29万吨/日首期项目投产后，城发环境毛利润增幅在35子公司中标1.32亿元村镇垃圾收运项目%~50%（以2019年为基准）。

投资建有望与垃圾电厂项目形成协同议：维持“审慎增持”评级。

城发环境背靠河南投资集团兴业证券，高速+环保双主业雏形初现。

高速板块提供稳定高质量现金流，拿单能力强劲+乘省中长期专项规划政策之风，公司有望成为城发环境河南垃圾焚烧新星，中长期利润及估值中枢有望抬升。

我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.71/1.20008856/1.57元/股，增速-43%/76%/25%，对应9月18日PE估值15.1/8.6/6.9倍。

子公司中标1.32亿元村镇垃圾收运项目维持“审慎增持”评级。

风险提示：政策风险、项目建设进度不有望与垃圾电厂项目形成协同及预期、项目运营不及预期。