兴业证券-社会服务&商业贸易行业周报：中秋十一双节将至景区限流提升至75%，8月生活可选消费表现优异-200920

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投资要点本周表现：本周（9.14-9.20）申万休闲服兴业证券务、商贸贸易指数相对于沪深300上涨2.94%、下降1.17%。

休闲服务上涨5.31%，商业贸易1.2%，沪深300指数上涨2.37%，涨跌社会服务&商业贸易行业周报幅分别排名第3和第23位。

个股方面，社服周涨幅较大的个股为：腾邦国际（+35.79%）、凯撒旅业（+24.24%）、首旅酒店（中秋十一双节将至景区限流提升至75%+11.81%）。

本周跌幅较大的个股为：海航创新（-3.00%）、天目湖（-2.37%）、ST云网（-0.34%）；商贸周涨幅较大个股8月生活可选消费表现优异为：百联股份（+15.23%）、友好集团（+10.98%）、北京城乡（+7.50%）。

本周跌幅较大的个股为：东百集团（-8.38%）汉商兴业证券集团（-7.31%）、居然之家（-7.06%）。

行业重点信息跟踪：社服：免税：21世纪经济报道独家透露，第五张离岛免税牌照即将公布；王府井集团正全力推进免税业态落地，发展口岸免税、离岛社会服务&商业贸易行业周报免税和市内免税三种类型的免税店，北京是其免税业务的重点布局地区，机场免税店和市内免税店都将在京落地，并计划在北京环球度假区打造有税和免税一体化的商业综合体，同时借助海南自贸港战略契机，在海南布局离岛免税业务。

酒店：金陵饭店拟5,000万元参设金陵文旅基金，计划三年内发展到300家连锁酒店；北京年内将出台乡村民宿服务要求地方标准；传华住中秋十一双节将至景区限流提升至75%集团计划将上市发行价定为每股297港元；世茂酒店唐鸣：疫情倒逼酒店跨界创新，未来国内度假市场将迎机遇。

餐饮：麦当劳中8月生活可选消费表现优异国路红明：疫情不会影响扩张步伐2022年门店扩张至4,500家计划不变；海底捞：餐饮多元布局逐步推进，开店逻辑仍稳健；美团升级“春风行动”助百万商户线上营收增长30%。

行业动态：文旅部：国庆中秋假期景区接待量上调至最大承载量的75%；UNWTO：上半年国际游客人数下降65%；“黄金周”上千家景区门票降价，推动旅游业复苏；敦煌“陷阱厕所”事件后续：当地旅兴业证券游业将整治40天。

商贸：电商：1）截止2020年9月3日，拼多多的市值突破100社会服务&商业贸易行业周报0亿美元，成为仅次于阿里巴巴、腾讯、美团、京东的中概股第五大互联网公司；2）社交电商爱库存发布声明，要求唯品会停止“二选一”的行为，对此唯品会表示“不属实”；3）天猫国际宣布将加速推进“三新”策略，实现成交过亿品牌数翻倍，打造超2000个百万级新爆品；4）字节跳动收购合众支付，拿下支付牌照。

超市、百货：1）家家悦联合威海市海洋发展局主办第二届海鲜节，旗下840多家门店联袂启动中秋十一双节将至景区限流提升至75%系列活动；2）大润发首家中型超市“大润发Super”开业；3）王府井拟以8亿元收购陕西荣奥房地产开发有限公司100%股权。

行业动态：1）家居上市公司上半8月生活可选消费表现优异年营收与净利润整体下滑，其中红星美凯龙成为上半年“最赚”的家居上市公司；2）受新冠疫情影响，1-7月我国餐饮收入下降，外卖、食品等产业在快速成长，头部效应、数字化功能、绿色餐饮将是餐饮行业的发展趋势；3）购物中心7月基本恢复正常。

美奢&兴业证券珠宝：市值近600亿，A股“化妆棉第一股”诞生；丸美金鼎基金首笔投资落地，标的新锐护肤品牌谷雨母公司广州梵之容；丽人丽妆上半年营收18.04亿元，预计9月底敲钟上市；京东推私域+直播带货新方案；全网热销1000万支，珂拉琪掀起美妆爆品“攻城战”。

上市公司重点公告跟踪：社服：（1）中山金马（300756.SZ）：公司于2020年9月15日与中山市港口镇人民政府签社会服务&商业贸易行业周报署了项目合作框架协议，双方拟就在中山市港口镇投资建设高科技游戏游艺研发生产基地。

（2）西安旅游（000610.中秋十一双节将至景区限流提升至75%SZ）：公司拟与西安旅游集团景区投资管理有限公司合作举办以“西旅四季・乘风破浪金秋季”为主题的文旅营销活动，此活动预计总费用约3,508.4万元，公司承担51%；公司以1.78亿元转让渭水园公司100%股权，受让方为陕西大兴医院投资管理集团有限公司。

商贸：（1）家家悦（603708.SH）8月生活可选消费表现优异：公司发布2020年非公开发行A股股票预案。

拟向不超过35名特定投资者发行不超过18252万股，募集资金不超过22.8亿元，其中家家悦认购金额不超过5亿元兴业证券，资金计划用于连锁超市发展项目、张家口综合产业园项目、淮北综合产业园项目、羊亭购物广场项目及补充流动资金。

（2）美凯龙（60社会服务&商业贸易行业周报1828.SH）：公司发布拟开展商业物业资产证券化业务的公告。

红星美凯龙家居集团股份中秋十一双节将至景区限流提升至75%有限公司拟开展商业物业资产证券化业务，并设立专项计划，计划发行的规模不超过人民币11.6亿元。

（3）珀莱雅（603605.SH）：公司于2020年9月16日获悉公司持股5%以上股东方玉友先生将其持有的公司部分股票办理了质押8月生活可选消费表现优异登记手续。

本次股份质押后，方玉友先生累计质押股份20,370,000股，占其所持公司股份总数的41.69兴业证券%，占公司总股本的10.12%。

本周沪社会服务&商业贸易行业周报深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免减持0.04pct至10.16%；首旅酒店增持0.75pct至6.49%；中青旅增持0.13pct至2.50%；宋城演艺增持0.03pct至2.11%；锦江酒店减持0.22pct至2.96%。

商贸：鄂武商增持0.02pp至4.18，王府井减持0.13pp至2.7%，永辉超市增持0.69pp至12.19%，红旗连锁减持0.12pp至14.42%，南极电商中秋十一双节将至景区限流提升至75%减持0.01pp至5.3%，重庆百货增持0.81pp至3.44%，家家悦减持0.72pp至6.23%。

未来两周上市公司大事提醒：社服：09-21：曲江文旅股东大会召开；09-22：锦江酒店股东大会召开；09-25：桂林旅游股东大会召开；09-28：天目湖限售股份上市流通；09-29：西藏旅游/凯撒旅业/美8月生活可选消费表现优异团点评股东大会召开。

商社：09-21：利兴业证券群股份、家家悦、广百股份股东大会召开。

本周观点：社服：中秋十一双节将至，文旅部发文景区接待游客量不超过最大承载量的75%，符合我们对下半年旅游限制逐步放开及国内游持续改善的判断，据携程数据显示，从民航搜索量级看,旅客需求已恢复至去年同期的九成，城市圈周边度假游恢复明显部分地区已经超过去年同期，国内长线游中疫情防控较好的地区例如三亚已经实现正增长，重点可关注国内游消费回流的持续提升机会，短期关注中秋十一双节数据；海南免税新政实施以来日均含补购销售额突破1亿，随着海南旺季逐步到来，数据将持续提升，另外三亚三家免税店归属逐季明朗，王府井也提出开店目标，免税行业将迎来新一轮供给增加，后续关注相应公司选址、运营团队、供应链等，酒店、周边游及疫情控制较好的长线目的地持续恢复，重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅业及海南本地牌照预期海南发展等；2）需求复苏改善：锦江酒店、广州酒家、首旅酒店、天目湖、中青旅、宋城演艺；商贸：8月社零整体数据符合预期，其中生活可选类表现亮眼，化妆品、金银珠宝类增速均录得提升，社会服务&商业贸易行业周报受益于线下经济活动逐步复苏，8月餐饮消费出现超预期反弹，增速回正至9.00%；与之相对，必选品类承压略有下滑，受此影响近几月超市渠道同店增速也出现波动。

推荐国改提效预期且马上金融获准登陆A股的重庆百货；推荐扩张逻辑不改且估值相对便宜的必选龙头家家悦、红旗连锁、永辉超市；建议关注受益近期房地产销售良好且三、四季度家装需求逐渐释放的居然之家，免税牌照打开业务空间的王府井，疫情影响逐渐减弱并具备坚实供应链基础的爱婴室，下沉、商超和到家业务增量广阔的全渠道新零售龙头苏宁易购；建议关中秋十一双节将至景区限流提升至75%注跨境电商标的安克信息、小商品城、跨境通、星辉精密、天泽信息。

风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击8月生活可选消费表现优异影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。