兴业证券-传媒行业：无惧震荡静待绩优股表现，继续推荐传媒龙头-200920

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投资要点本周申万传媒行业上涨2.54%，表现强于沪深300兴业证券（2.37%），强于创业板（2.34%）。

本传媒行业周传媒在所有板块中排名第14位。

子板块中，本周涨幅靠前的板块为广告板块、广告营销板块、数字阅读板块、网红产业链板块、电商产业链板块等；跌幅靠前的板块为大众无惧震荡静待绩优股表现出版版块、新闻板块。

SW传媒中涨幅居前的是天龙集团、蓝色光标、中体继续推荐传媒龙头产业、三六五网、佳云科技；跌幅居前的是富春股份、新华网、横店影视、天舟文化、光线传媒。

重点数据跟踪：1）本周无新游戏兴业证券版号获批。

据我们统计，2018年版号恢复后，2019年初至2020年传媒行业9月20日实际审批56批，一共2360款游戏。

其中2020年至无惧震荡静待绩优股表现今共审批18批，一共931款游戏。

2）本周整体综艺播放量变动不大，芒果新上线《哎呀好身材》、腾讯新上线综继续推荐传媒龙头艺《心动的信号》，整体芒果TV表现强势，依然领跑市场。

芒果TV表现稳定，自制综艺本周进入TOP兴业证券50名的综艺11部，4部进入了TOP10；爱奇艺主要自制综艺5部，王牌节目《中国新说唱》位居全网第1；腾讯视频本周主要综艺8部，整体未发生太大变化；优酷本周仅有2部自制综艺，王牌节目《这，就是街舞》排名全网第4，综艺的数量和排名本周略有下滑。

从四大视频网站综艺招商情况来看，芒果传媒行业TV的综艺优势仍领跑市场。

3）从剧集来看，爱奇艺本周表现最为优异，共有8部剧集进入TOP20，腾讯、优酷和芒果本周分别有7、7无惧震荡静待绩优股表现、6部剧集进入TOP20。

从剧集继续推荐传媒龙头招商来看，爱奇艺仍有优势领跑市场。

4）2020年第37周（9.7-9.13日）：在我们对分众传媒所跟踪的兴业证券点位中，可以观察到，本周A1-A4的广告主数量环比增加，同比仍有所下滑。

2020年第37周A1/A2/A3/A4广告主数量为17/17/18/1传媒行业7家，上周为16/13/10/13家，去年同期为20/25/18/17家。

投资建议：下半年文娱行业进入产品释放期，无惧震荡静待绩优股表现握紧核心资产，建议重点把握视频、游戏、生活圈媒体的行业龙头。

继续推荐传媒龙头视频板块：【芒果超媒】凭借创新基因和优秀机制仍然具备高成长性，后续综艺持续拓展、剧集生态的爆发和多元变现值得期待。

1）公司综兴业证券艺核心地位继续稳固，《乘风破浪的姐姐》实现用户破圈，下半年综艺产品线值得期待。

2）2020年芒果TV剧传媒行业集生态发力显著获得市场认可，后续作品储备丰富。

3）芒果TV无惧震荡静待绩优股表现电商中心近期成立，第四增长极即将到来。

游继续推荐传媒龙头戏板块：2020H1移动游戏行业规模达1046.73亿元，同比增长35.81%，移动游戏占游戏市场比例为75.04%。

短期来看游戏行业迎来产品周期驱动兴业证券暑期旺季，游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线，而云游戏有望成为游戏龙头公司长期发展主线。

重点推荐研发型龙头【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】和【世纪华通】，以及港股传媒行业【心动公司】。

生活圈媒体：【分众传媒】电梯点位持续优化收缩，且客户结无惧震荡静待绩优股表现构向消费客户转移，叠加竞争格局改善及复工复产后收入端的持续回暖，后续公司业绩具有向上高弹性。

风险提示：继续推荐传媒龙头游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。