平安证券-保险行业动态跟踪报告：进一步规范人身险发展，头部险企强者恒强-211104

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事项：近日，银保监会连续发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》、《关于就<万能型人身保险管理办法（征求意见稿）>征求意见的通知》、《关于防范保险诱导销售的风险提示》、《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》等文件，聚焦人身险产品供给和业务发展的规范性。

平安观点：2021年10月，银保监会发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》，围绕普惠、养老、长期健康保障、老年和儿童、新业态人群等多领域丰富人身保险产品供给。

与意见稿相比，要求更细化。

根据上海证券报，2021年10月，银保监会人身险部向各人身险公司下发《关于就<万能型人身保险管理办法（征求意见稿）>征求意见的通知》，围绕近年来万能险业务发展中产生的重点问题，对万能险经营行为进行全面规范、对万能险监管制度进行系统梳理；从产品设计、销售规范、账户管理、经营管理、资金运用等方面对万能险进行规范。

2021年10月，银保监会发布《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》，着力规范互联网人身保险领域的风险和乱象，统一创新渠道经营和服务标准，旨在支持有实力、有能力、重合规、重服务的保险公司。

新规自下发之日起施行，新开展互联网人身保险业务须符合各项条件和规则。

已经开展互联网人身保险业务的保险公司应于2021年12月31日前完成存量互联网人身险业务整改，不符合新规有关条件的主体和产品2022年1月1日起不得通过互联网渠道经营。

投资建议：针对市场不理性价格竞争、误导销售、产品同质化等问题，监管数道政策并发，规范人身险业务发展、鼓励产品创新。

主要上市险企目前符合各项指标要求，且具备较强的产品开发能力，预计将在规范的市场竞争中更为获益。

行业转型阵痛期下，新单和总保费承压明显，负债端修复有待转型见效；但政策利好头部险企、保险板块估值处于历史底部，市场空间广阔、具备长期配置价值，维持“强于大市”评级。

风险提示：1）权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。

2）清虚后代理人质态提升不及预期，新单增长不及预期。

3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。