东方证券-非银金融行业周观点：监管修例券商月报成历史，券业8月业绩环比减半同比仍增长超40%-200920

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核心观点证监会修改上市券商监管规定，券东方证券商月报成历史。

本周证监会修改了《关于加强上非银金融行业周报市证券公司监管的规定》，一是与新《证券法》等规则衔接，完善相关条款及表述。

二是要求证券公司强化内部控制和监管修例券商月报成历史内幕信息管理。

三是取消月券业8月业绩环比减半同比仍增长超40%度经营数据的披露要求，取消中期报告关于证券公司分类结果的披露要求。

本规定修改最值得关注的莫过于取消券商月报披露要求，这意味着实行了多年的券商月报披露制度成为历史，使得上市券商信息披露频率和内容与包括银行等在内的其他上市公司保东方证券持一致。

这一规定在减轻上市券商数据披露负担的同时，也有利于证券行业的预期管理，引导市场对券业的投资回归理性非银金融行业周报价值判断，降低投机成分与板块的短期波动性。

中证协发布全行业8月监管修例券商月报成历史业绩报告，股市低迷下单月净利润环比下滑52.77%。

本周中证协对口披露全行业8月业绩报告，券业8月实现营业收入374.91亿元，环比7月高点券业8月业绩环比减半同比仍增长超40%下滑42.46%，同比增长40%+，实现净利润140.56亿元，环比下滑52.77%，但同比仍然增长40%+，我们对于行业景气度中枢上升的判断在持续验证。

受股市低迷影响，8月券业实现自营收入94.61亿元，同比下降65.1东方证券3%；成为拖累业绩环比下滑的主要原因。

此外，8月市场交投非银金融行业周报活跃度较7月高点时有所下滑，致使8月券业经纪业务收入119.30亿元，环比下滑28.99%。

8月市场行情与活跃度较7月高点明显冷却，但是在政策利好持续释放的背景下，券商业绩中长期整体监管修例券商月报成历史向好的趋势已经日益明显。

银保监会发布《银行保险券业8月业绩环比减半同比仍增长超40%机构应对突发事件金融服务管理办法》。

《办法》坚持框架性、包容性和原则性的导向，为监管部门和银行保险机构应对突发事件提供全面指引，主要内容包括：1）明确突发事件定义、应对基本原则和组织管理制度安排；2）既要求做好基本金融服务，又鼓励提供金融支东方证券持措施；3）强调提供金融服务和金融支持的同时要守住风险底线；4）规定有针对性地调整监管方式和要求。

《办法》一方面旨在补齐制度短板，有效衔接和完善现有规定，另一方面总结有效经验、提升立法层级，提供非银金融行业周报完善的应对工具箱和充分监管授权。

综合来看，《办法》将有效引导银行与保险机构提升应对自然灾害与公共卫生时间等突发事件的能力，建立长监管修例券商月报成历史效监管机制。

投资建议与投资标的当前非银板券业8月业绩环比减半同比仍增长超40%块的整体公募基金持仓处于历史低位，后续上涨动能充足。

保险当前的投资主线定位于后周期博弹性的逻辑，维持东方证券行业看好评级。

鉴于长端利率持续回升且保险负债端持非银金融行业周报续改善，保险板块最困难时期已过。

同时E监管修例券商月报成历史V增速望维持15-17%对股价形成支撑。

后券业8月业绩环比减半同比仍增长超40%续建议关注中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，未评级)、中国平安(601318，未评级)。

券商板块后续东方证券仍将持续受益于市场交投活跃度、两融规模中枢的上移以及政策利好的持续催化，且业绩提升确定性高并有望超预期，维持看好评级。

建议重点关注华泰证券(601688，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注广发证券(000776，增持)、招商证券(600999，未评级)、兴业证券(601377，未评非银金融行业周报级)、国海证券(000750，未评级)、东吴证券(601555，未评级)。

风险提示系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋监管修例券商月报成历史严；长端利率超预期下行对保险资产负债端的双重不利影响。