中信证券-电力设备及新能源行业周报：南网发布新基建计划，逆变器市场加速集中-200921

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1中信证券）逆变器市场加速集中，中国企业全球份额有望持续提升。

2）把握低压电器产业国产龙头的外资品牌替代机遇与持电力设备及新能源行业周报续成长空间。

3）燃料电池关注优势区域内具有领先技术和市场先发优势的南网发布新基建计划标的。

新能源车动力逆变器市场加速集中系统看好具备全球竞争力的优质龙头。

新能源：逆变器中信证券市场加速集中，中国企业全球份额有望持续提升。

2019年中国企业占据全球逆变器出货量TOP10中的5席，其中华为和阳光电源稳居前二，中低功率电力设备及新能源行业周报段组串式厂商锦浪科技崛起迅速。

凭南网发布新基建计划借性价比优势及销售渠道积累，龙头厂商市场份额加速提升，2019年CR3/CR5/CR10分别为44.0%/55.6%/76.1%。

中国企业加速扩张，产品性能不断提升的同时，成本优势凸显，而Schneider、ABB等部分海外厂商逐渐退出市场，2018/2019年中国企业出货份额达逆变器市场加速集中57.5%/58.6%。

我们预计未来部分优质二梯队厂商或将继续扩大份额，行业整体集中度进一步中信证券提升，中国企业有望迎来份额持续增长。

电气设备：爆款迭出，关注低压电器行业电力设备及新能源行业周报的国产突围。

全社会用电量1-8月累南网发布新基建计划计值为4.77万亿千瓦时，累计同比全年首度转正至+0.5%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，进一步验证在国内复产持续推进的背景下，自二季度末起国内低压电器需求整体景气度持续向上，叠加行业迎来大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

燃料电池：奖励政策思路进一步明逆变器市场加速集中确，强化“优质区域”+“核心部件”主线。

经历时隔一年的酝酿，燃料电池奖励政策在“优质区域”+“核心部件”的主线上，又进一步明确了“核心部件”、“全国联动”、“氢能重卡”三个重点，即1）确定重点奖励自主产权核心部件产业化；2）打破区域的空间限制，以产业链优质企业所在城市为出发点，强强联合，高效实现中信证券“内循环”；3）强调燃料电池长途、重载场景的定位，并暗含着大功率的趋势，进而扩大燃料电池与氢能市场规模。

财政部传达的政策思路进一步明确了引导方向，对于行业来说是重大利好，在电力设备及新能源行业周报氢能禀赋优质、财政实力强地区有完善布局，具备自主核心技术的系统厂商将望受益。

风险因素：装机增长不及预期，成本下降不及预期，产业链配套能力受限，氢能产业化及政策落地进度不及预期南网发布新基建计划，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期。

投资策略：光伏产业链价格阶段性回升，对中长期需求仍保持乐观，各环节优质龙头公司有望迎来竞争逆变器市场加速集中优势强化和业绩高增长，重点推荐通威股份、大全新能源、福斯特、信义光能、福莱特、隆基股份、阳光电源、爱旭股份、东方日升、晶盛机电、特变电工；风电板块推荐具备市场优势份额、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的龙头金风科技、中材科技、东方电缆。

新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰中信证券电器、良信电器，受益于国网“混改”的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通，建议关注远光软件；制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。