民生证券-机械行业周报：异质结设备国产化加速，龙头厂商未来可期-200921

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本周观点工程机械：基建、地产投资民生证券韧性凸显，继续维持高景气度向态势。

8月纳入统计的25家挖机厂机械行业周报商销量2.09万台，同比增速51.3%，继续维持了高增长。

国内来看，8月份基建投资异质结设备国产化加速明显加速，单月地方债发行近1.2万亿，较7月份增加0.93万亿元。

据Mysteel不完全统计，8月全国重大项目总投资达1.51万亿，环比增长22.11%，开工数量环比增长51.6龙头厂商未来可期4%。

财政部表示今年将加速发行地方债，确民生证券保10月底前发行完毕，预计9月份、10月份还有0.98万亿元集中发行，预计仍将为基建投资提供强支撑。

出口来看，8月份挖掘机出口同比增长25.7%，高于1-8月份累计出口同比增速20.8%，表明后疫情时代机械行业周报出口开始恢复。

展望下半年，受新冠肺炎疫情影响，2020年工程机械行业施工旺季或延后2至3个月，三季度仍有望维持高位增长，9月13日，当周庞源租赁价格指数实现19个周以来首次异质结设备国产化加速上穿半年线，增速提升，体现出工程机械需求端仍未冷却。

我们认为，基建、地产投资的韧性逐渐凸显，同时受益于设备更新和环保标准带来更换需求、海外订单量的恢复、机器换人、龙头海外扩张等趋势，工程机械全年景气度有望持续龙头厂商未来可期向好。

当前民生证券，工程机械板块估值仍处于历史低位，建议重点关注低估值的工程机械龙头徐工机械、三一重工。

此外，海外疫情影响了海外零部件供应，工程机械供应链潜在风险已经引起国内企业重视，核心机械行业周报零部件的国产化率有望提升，建议关注工程机械核心零部件龙头恒立液压。

锂电设备：海外新能车异质结设备国产化加速超预期，国内逐步回暖，锂电设备打开扩张新周期。

欧洲严格龙头厂商未来可期碳排放+对新能源汽车补贴力度的加大，欧洲主要国家新能源汽车销量爆发，1-8月英国、法国、德国、挪威和瑞典的新能车销量已经超过40万辆。

8月国内新能源汽车销量10.9万辆，同比增长民生证券25.8%，环比增长11.7%，国内新能源汽车销量逐步复苏。

特斯拉+MEB车型仍是未来全球新能源汽车销量的核心增长点，本轮新能源汽车的全球放量将在渗透率上出现显著机械行业周报提升。

宁德时代、LG等电池巨头现金流充实，新一轮的产能扩建正在进行中，随着下游新能车的全球放量以及单车带电量的提升，中高端动力异质结设备国产化加速电池产能仍然明显不足。

在本轮锂电扩产周期中，受益于龙头厂商未来可期行业的成长性和集中度加速提升，龙头锂电设备企业有望迎业绩和估值的双升。

我们认为锂电设备行业集中度民生证券提升的核心逻辑包括：1）头部企业融资能力强，现金流压力明显好于行业；2）现金流的优势可以让头部企业更积极的扩产能和接订单，匹配下游龙头的扩产周期，提升市场份额；3）与电池龙头的长期合作，形成的反馈机制带来的技术壁垒；4）规模效应推动的成本优势；5）上下游龙头的深度绑定。

机械行业周报建议关注先导智能。

光伏设备：捷佳伟创异质结电池核心设备完成厂内调试，核心设备国产化进程更异质结设备国产化加速进一步。

本周单晶电池片价格相对稳定，G1均价0.86-0.88元/W，M6均价0.92-0.93元/W，预计随着10-1龙头厂商未来可期1月电池片产能陆续释放，电池片价格将缓步下调。

9月15日，捷佳伟创新一代RPD完成厂内调试，在常规HJ民生证券T的基础上为高效HJT带来保守0.6%以上的效率增益，即将发往客户现场投入异质结电池生产。

捷佳伟创机械行业周报新一代RPD完成厂内调试，标志着具有自主知识产权的大产能新型RPD已经诞生，异质结核心设备国产化进程已取得进展。

我们认为异质结技术路线的可靠性正得到逐步验证，随着下游厂商异质异质结设备国产化加速结扩产计划逐步落地，异质结核心设备市场，尤其是国产异质结设备市场将持续升温。

提前卡位异质结核心设备的厂商，有望深度龙头厂商未来可期受益于异质结技术迭代周期，建议关注异质结国产设备龙头厂商捷佳伟创、迈为股份。

投资建议工程机械领域，全年景气度有望持续向好，当前板块估值仍处于历史低位，建议关注低估值的工程机械龙头徐工机械、三一重工，以民生证券及工程机械核心零部件龙头恒立液压。

锂电设备领域，在本轮扩产周期中，受益于行业的成长性和集中度加速提升，龙头锂电机械行业周报设备企业有望迎业绩和估值的双升，建议关注先导智能。

光伏设备领域，随着异质结电池的确定性增强，建议关注异质结国产设备龙异质结设备国产化加速头捷佳伟创、迈为股份。

核心组合：三一重工、徐工机械、龙头厂商未来可期中联重科、恒立液压、建设机械、中密控股、伊之密、汇川技术、先导智能、星云股份、迈为股份、捷佳伟创、联得装备风险提示：原油需求下滑、减产不达预期；基建投资、设备需求不及预期。