东莞证券-证券行业2020年半年报综述：行业景气度上升，各项业务大幅增长-200925

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投资要点：营业收入与净利润均实现东莞证券大幅增长。

2020年上半年39家上市券商实现营业收入2,289.90亿元，同比增长41.78%；实现归母净利润731.证券行业2020年半年报综述02亿元，同比增长27.12%；实现扣非归母净利润711.41亿元，同比增长26.42%。

2020年上半年行业营业收入增长速度为19.26%，净利润增长速度为24.73%，上市行业景气度上升券商营业收入与归母净利润增长速度均高于行业同期增长速度。

2020年上半年各项业务均实现各项业务大幅增长正增长。

2020年上半年，39家上市券商经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、自营业务净收益（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）、信用业务净收东莞证券入分别为475.00亿元、190.20亿元、175.54亿元、722.37亿元、251.85亿元，同比增速分别为22.45%、22.11%、21.67%、19.13%、15.33%。

增速最快的三项业务为经纪、投行、资管业务，增证券行业2020年半年报综述速均高于20%。

经纪业务：受益于交行业景气度上升投活跃度改善，业绩实现高增长。

2020年上半年，上市券商经纪业务净收入为475.00亿元，同比+22.45%，主要受益于两市股基各项业务大幅增长成交额的大幅增长。

2020年上半年，两市股基日均成交额为8,094亿元，同比增长29.5%，主要东莞证券原因是一季度受疫情叠加石油黑天鹅事件影响，两市大幅振荡，成交额大增，一季度两市股基日均成交额大幅增加至9,145亿元，同比增长47.2%，环比增长85.2%；随后市场回稳，二季度日均成交额显著回落，跌至7,061亿元，，同比增长12.3%，环比下降22.8%。

投行业务：首发融资规模翻倍，投行证券行业2020年半年报综述收入大幅增长。

2020年上半年39家上市券商投行业务净收入为190.20亿元，同比增长22.11%，主要得益于A股市场IPO承行业景气度上升销规模回升和债券承销规模增长扩大。

2020年上半年A股IPO募集规模为1,436.28亿元，同比增长13各项业务大幅增长4.85%；再融资规模为4,810.66亿元，同比下降27.09%；债券承销规模为4.4万亿元，同比增长29.97%。

自营业务：2020年上半年，39家上市券商自营业务净收益（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动）为722.3东莞证券7亿元，同比增长19.13%，受益于2020年二季度市场回暖，39家上市券商自营业务收入改善明显。

投证券行业2020年半年报综述资建议：监管层打造券商航母，推动龙头券商做大做强大方向不变。

创业板注册制成功落地标志着行业景气度上升注册制改革向更深层级推进。

供给侧改革各项业务大幅增长有助于券商业务布局，助力经济转型。

券商合并有助于东莞证券行业资源整合，促进行业健康发展。

推荐新一轮股权融资大潮中实力强劲的头部券商中证券行业2020年半年报综述信证券（600030），及成长型券商东方财富（300059）。

行业景气度上升风险提示。

经济超预期下各项业务大幅增长行，股市指数大幅下跌，股基成交额大幅萎缩，资本市场改革进度不及预期，中美贸易摩擦持续恶化。