华安证券-钢铁行业周报：首钢收购京唐，共创钢企整合双赢局面-200927

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事件：首钢集团拟发行股份收购京唐公司19%股份，交易完成后首钢直接和间接持有京唐公司100%的华安证券股权。

事件点评：对京唐持股增至100%，有望增厚业绩本次交易前，首钢直接和间接合计持有京唐80.8177%的股权，其中，直接持有51%的股权，另有通过控股子公司钢贸公司持有的29.8177%股权，系2020年7月首钢股份以其持有的北京汽车股份有限公钢铁行业周报司12.83%内资股与首钢集团持有的钢贸公司51%股权进行置换所得。

本次交易首钢收购京唐完成后，上市公司直接和间接持有京唐公司100%的股权。

首钢主要业务为钢铁冶共创钢企整合双赢局面炼、钢压延加工等，而京唐公司钢铁产品主要包括热系和冷系两大系列板材产品，此次收购可巩固加强首钢集团的主营业务，并为京唐提供资金支持，实现互利共赢。

收购优质资产，或将增强上市公司的盈利能力京唐公司是国内第一个临海靠港的千万吨级钢铁企业，具有国际领先的先进技术水平，是首钢华安证券集团旗下资产质量较高的钢铁生产基地。

京唐公司盈利能力较强且钢铁行业周报具有较高成长性，2020年上半年共生产铁585万吨，同比增长57%；钢470万吨，同比增长12%；材414万吨，同比增长11%。

本次交易前后上市公司的合并财务报表范围未发生变化，但京唐公司的净资产及经营业绩计入归属于上市公司首钢收购京唐股东的所有者权益和净利润的比例将提升，预计交易完成后上市公司的盈利能力将得到增强。

降低资产负债率，同时优化股份股权结构受近年公司京唐项目等在建工程资金投入较大影响，2017年末、2018年末、2019年共创钢企整合双赢局面末及2020年3月末，首钢资产负债率均高位运行，分别为72.78%、73.08%、71.92%和71.95%。

此次重组可募集配套资金，有利于首钢股份改华安证券善现金流，为京唐公司工程项目建设提供资金支持。

此外，引入钢铁行业周报京投控股、京国瑞等战略投资者，进一步优化集团股权结构。

投资建议建议关注低估值高分红钢企标的：华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份；具备高成长性的特钢标的：中信特钢、永兴材料、久立特材；具备显著成本首钢收购京唐优势标的方大特钢；以及IDC板块热点钢厂杭钢股份、沙钢股份等。

风险提示新冠疫情反复；经济下共创钢企整合双赢局面行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。