混沌天成期货-铝周报：供给压力加大，库存或将累积，预计铝价震荡偏弱运行-200926

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观点概述：供给端：在高利润刺混沌天成期货激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，另外由于进口窗口长期打开，铝锭及铝材进口大幅上升，供给压力逐步上升；需求端：表需表现良好，产量提升，进口增加，现货库存仍在持续降低，表观需求表现强劲。

终端需求方面，汽车产销同比均有提升，地产、家电尚可维持，基建、老旧小区改造等需求仍然可期；库存端：供给逐渐提升，进口仍可铝周报10万吨以上级别维持，预计10月或将累库；利润：原料价格偏弱，随电解铝价格阶段下跌，电解铝利润出现回落，但仍能保持一定的利润水平，电解铝的产能预计仍能继续释放。

依据平衡表推演，基于乐观需求假设，9月电解铝供需基本处于紧平衡状态，库存难以累积，但10月可能存在10万吨左右累库；宏观驱动”暂歇”，板块下跌情况下，电解铝铝又有较高利润，炼厂保值锁定利润增强，且前期投资性铝库存亦有流出可能，冲击盘面和现供给压力加大货市场，另外供给逐步释放，在需求平稳假设下，库存仍将累积，预计铝价震荡偏弱运行。