五矿期货-蛋白粕周报：反弹做空，1~5价差反套-211030

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周度要点小结◆成本端：10月USDA大幅上调21/22年度美豆单产和产量，一定程度供给端利空兑现，但出口同比仍偏弱，需求端支撑亦有限。

目前市场缺乏交易题材，焦点逐步转向南美，关注产区天气情况。

上周美豆出口净销售118.34万吨，环比减少59%，其中对中国出口净销售108万吨。

上周美豆收割完成73%，五年均值70%。

上周巴西大豆播种完成38%，去年同期23%。

◆供给端：上周大豆压榨量160.16（-6.83）万吨，豆粕产量128.13（-5）万吨，表观消费117.5（-13）万吨，豆粕库存52.35（-10.56）万吨。

主要油厂菜粕库存1.44（-0.47）万吨。

随着压榨量的增加，蛋白粕库存后期趋势增加。

◆需求端：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+227，华东菜粕基差RM2201+143。

◆进口利润：巴西大豆进口成本4433元/吨，现货压榨盈利回落至74元/吨，菜籽进口成本6819元/吨，进口亏损566元/吨。

◆观点小结：豆菜粕跟随美豆止跌整理，11月供应增加预期下表现弱于美豆。

目前基本面不具备趋势上行条件，仍以震荡偏弱思路对待。

单边建议反弹做空，逢高做空蛋白粕累库预期下的菜粕1-5价差及豆粕1-5价差。