方正证券-医药行业周报：持续看好高端医疗设备进口替代加速，关注低估值中药企业激励改革提效-211217

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本周医药生物板块收益率为-2.34%，板块相对沪深300收益率为-0.36%，在28个一级子行业指数中排名第23位，处于下游位置；其生物制品周涨幅最大（涨幅为+0.48%），相对沪深300收益率为+2.46%。

涨幅最小的为医疗服务-7.43%（相对沪深300：-5.45%）。

近一个月医药生物板块收益率为-3.04%，板块相对沪深300收益率为-4.46%，在28个一级子行业指数中排名第27位，处于末尾位置；医疗服务板块跌幅最大，一个月跌幅为9.29%（相对沪深300：-10.70%），涨幅最高的为中药+2.55%（相对沪深300：+1.13%）。

12月16日晚，美国商务部披露“涉生物技术”实体清单，主要列入机构包括军事医学科学院及旗下关联机构，并未涉及国内CXO公司。

我们认为国内CXO公司在高效产能、低廉成本、工艺创新升级等方面的综合优势，相对欧美、印度等国十分显著，短期内无法改变“中国优势”，平台景气度有望持续。

未来国内CXO公司或因供给能力和质量差异，引来增速分化，建议精选“工艺升级+成本控制+高效产能”的平台型CXO公司。

近日，辉瑞宣布了其口服新冠抗病毒候选药物PAXLOVID额外的2/3期EPIC-HR临床试验研究结果，共纳入2246名成人患者，其实验结果证实了新型COVID-19口服抗病毒治疗候选药物在降低住院或死亡风险方面效果较好，死亡风险降低约88%，且该药物对快速传播的Omicron变异株也保持强大的抗病毒活性。

在疫情反复，毒株持续变异的环境下，我们持续看好新冠药物研发相关创新药企业。

在当前价值逐步回归的大背景下，生物医药板块中长期建议配置“技术创新+国际化”，短期市场风格偏向低估值的中小市值专精特新成长股，短期关注受益新冠需求提升、生命科学上游、中药细分板块国有企业激励改革。

兼顾成长和估值精选绩优个股，建议重点配置以下投资主线：（1）高端医疗器械受益进口替代加速和医疗新基建进程：迈瑞医疗（300760.SZ）国产医疗设备龙头；开立医疗（300633.SZ）内窥镜设备国产龙头加速进口替代。

（2）康复医疗设备受益于政策推动需求提升：翔宇医疗（688626）康复产品线最全，2022年业绩有望加速。

伟思医疗(688580)盆底及精神神经康复，康复产品线持续丰富。

（3）新冠疫情常态化防控，关注新冠药及新冠疫苗：前沿生物（688221）全新机理的新冠治疗药物在美国临床1期（跟辉瑞获批的新冠口服液类似靶点），国内临床I期桥接试验近日获批；国内艾可宁进入医保，有望加速放量；康泰生物（300601）关注13价肺炎疫苗2022年放量及新冠疫苗海外销售进展。

（4）科研创新推动科研服务持续高景气，建议关注超预期高速成长企业：诺禾致源（688315）基因检测科研服务全球领先龙头，企业受益于国内市场持续扩容和海外外包渗透率提升，公司未来3-5年收入复合增速有望达35%，测序服务规模效应突出，利润增速显著高于收入增速；洁特生物（688026）生物实验室耗材国产龙头，受益终端需求提升。

（5）多省市中药配方颗粒有望纳入医保、部分中药国有企业改革激励优化：中药配方颗粒试点于2021年11月1日结束，多省份将其纳入医保，建议关注中国中药（0570.HK），华润三九（000999）。

风险提示：政府集采降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；国际化进程不及预期。