兴业证券-银行业央行及银保监会资本监管要求点评：TLAC中国版落地，损失吸收工具将加速创新与发行-201009

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事件：2020.09.30人民银行会同银保监会披露《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》兴业证券及《关于建立逆周期资本缓冲机制的通知》.界定：总损失吸收能力（TLAC）是什么？全球系统重要性银行（G-SIBs）进入处置阶段时，可以通过减记或转为普通股等方式吸收损失的资本和债务工具的总和。

TLAC设立的初衷，主要是解决大而不能倒的金融机构在银行业央行及银保监会资本监管要求点评陷入危机后，缺乏自我救助能力的问题。

其适用范围仅为G-SIBs，其他中TLAC中国版落地小型银行豁免，国内主要是工行、建行、中行和农行受此规范。

《意见稿》的发出，最终明确了中国G-SIBs对于TLAC的时间安排损失吸收工具将加速创新与发行遵从FSB全球性TLAC时间表和路径图。

如何兴业证券定量化考核？双指标+过渡期安排。

净外部总损失吸收能力/加银行业央行及银保监会资本监管要求点评权风险资产可以理解为资本充足率的扩大版本。

净外部总损失吸收能力/调整后的TLAC中国版落地表内外资产余额可以理解为杠杆率的扩大版本。

目前中国四家大型银行在前一指标上存损失吸收工具将加速创新与发行在缺口，但后一指标压力较小。

过渡期安排遵从FSB对发展中国家的要求，20兴业证券25年开始，3年过渡期，但未提及加速条款。

缺口有多大？静态预计4大行未来4年需额外发行2.5-3.8万亿TLAC银行业央行及银保监会资本监管要求点评工具，年均0.6～1万亿左右，工行/中行缺口相对较大。

考虑到实际的加权风险资产未来仍将以年化正个位数水平增长，动态结TLAC中国版落地果将较之静态测算偏大20-40%（假设RWA余额yoy中枢为5%）。

如何补充？现有工具打底，创损失吸收工具将加速创新与发行新工具或将持续推出。

目前中国银行业年内尚有超过2000亿永续债等待监管批复兴业证券发行，现有工具尤其是永续债，将是资本缺口补充的基本盘。

但必须看到，银行业央行及银保监会资本监管要求点评国内专门针对TLAC监管要求的TLAC债券相对较少。

海外银行业TlAC工具TLAC中国版落地的创新思路，一方面是在受偿顺序上插入新的类别，另一方面在损失吸收条款上，衍生出转股与本金减记多种类型，上述这些方向的创新未来在国内或将有所实践，从而提升中国银行业资本工具和损失工具的丰富程度。

未来额外的TLAC潜在压力，一则在于是否会参照海外做法增加国内系统稳定性缓冲附加，二则在于逆周期资本缓冲率有可能由0转正，第三4大行存在系统重损失吸收工具将加速创新与发行要性附加进一步提升的可能性。

风险提兴业证券示：监管政策超预期变化，经济超预期下行。