华泰证券-交运行业“十一”假期数据点评：航空稳步恢复，快递高速增长-201009

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航空继续稳步恢复；快递华泰证券件量高速增长；城际巴士客流向私家车分流明显双节期间（10月1日至8日），旅客出行意愿明显增强，据交通运输部数据，全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客6211.5万人次，其中长途航空出行和短途自驾游表现更为良好，另外快递件量增速持续高增长。

推荐持续修复的航空板块（东方航空、春秋航空、华夏航空），时效件龙头顺丰控股，高股息标的粤高交运行业“十一”假期数据点评速A。

航空机场：日均旅客运输量恢复至2019年国庆假期的91%国内新冠疫情航空稳步恢复控制良好，我国航空需求继续平稳恢复。

在国际航线基本停滞的背景下，国内航空出行依旧是民航需快递高速增长求恢复主要推动力。

据中国民航网报道，10月1日至8日全国民航共计运输旅客1326万人次，日均旅客运输量恢复至2019年国庆假期的91%，其中国内日均航班量增长13%；整华泰证券体平均客座率78.6%，较2019年国庆假期下降6.3pct。

另外由于油价处于低位，航司存在降价空间以刺激需求恢复，我们判断国内票价同交运行业“十一”假期数据点评比仍有10%以上下降。

物流快递：双节件量高速增长，关注“双十一”提价进度根据邮政局数据，10月1日至8日行业揽收/投递包裹18.2/18航空稳步恢复.0亿件，同比分别增长53.4%/62.5%；近期同比增速稳定在30%以上（4/5/6/7/8月同比分别增长32.1%/41.1%/36.8%/32.2%/36.5%）。

考虑即期股价对竞争的悲观预期，且快递高速增长我们预计“双十一”提价在即，看好快递板块表现，标的首选顺丰控股（时效件盈利上行+供应链估值有望上行）。

高速公路：路网车流量处于高位，私家车分流城际巴士客源双华泰证券节期间，全国高速公路网车流量（主要为私家车）同比处于高位状态，而道路营运性客运量（主要为城际巴士）同比大幅下降。

我们认为，尽管处于常态化疫情防控阶段交运行业“十一”假期数据点评，公共出行心理仍受到较大影响，叠加高速公路通行免费、高铁运能相对充足，城际巴士客流向私家车、铁路分流明显。

据中国网10月8日报道，交通部预计双节期间高速公路总车流量为4767万辆/日（货车占12%），同比下降4.7%；其中，货车流量同比增长15%，受益于经济恢复、通行效率提升、航空稳步恢复总体缴费降低。

双节期间，交通部预计道路营运性快递高速增长日均客运量为4737万人次，同比下降31%。

铁路：华泰证券客运需求持续恢复，其降幅较7-8月显著收窄受益于旅游与探亲需求叠加，铁路客运量在双节期间继续修复，并且显著好于7月和8月表现。

年初以来，新冠肺炎疫情交运行业“十一”假期数据点评对铁路客运产生较大冲击。

出行限制与隔离措施使上半年全国铁路客运量航空稳步恢复同比降低53.9%。

7月/8月，全国快递高速增长铁路客运量恢复到去年同期的58.3%/65.6%。

据交通部网站，10月1日至7日，铁路发送旅客8550华泰证券万人次，达到去年同期的83.1%。

高铁票价（维持不变）与航空票价（降价抢客）倒挂使竞争结构恶化，使铁路客运量的交运行业“十一”假期数据点评修复进程慢于航空。

风险航空稳步恢复提示：国内经济低迷，新冠疫情持续时间和影响超预期，油汇风险。