兴业证券-钢铁行业周报：Q3冷轧毛利环比增幅最大-201010

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本周SW黑色金属指数相比节前环比上涨1.38%，同期沪兴业证券深300周相比节前环比上涨2.43%。

本周行业股票涨幅靠前的为宝钢股份（+2.64%）、本钢板材钢铁行业周报（+2.35%）。

价Q3冷轧毛利环比增幅最大格：相比节前，钢材价格稳中有涨。

本周螺纹钢HRB40020mm收3730元/吨，较节前上涨1.4%，板材兴业证券方面，热轧、中板较节前上涨1.5%、0.3%，冷轧价格环比持平。

钢铁行业周报相比节前，原材料价格稳中有升。

矿石价格下降，62%铁矿石指数收123.15美Q3冷轧毛利环比增幅最大元/吨，较节前持平；废钢环比节前涨40元/吨、焦炭价格环比节前持平。

利润：相比节前，建筑钢兴业证券材利润上升。

长流程方面，由于钢材价格上升、原材料价格下降，建筑钢材、热轧利润环比节前上升，热轧板利润仍高于螺纹，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比节前+21元/吨钢铁行业周报，+10元/吨和+10元/吨。

短流程方面，由于废钢到Q3冷轧毛利环比增幅最大货下降较大、价格上升，本周电炉钢利润环比节前下降，仍然亏损。

产量与库存：由于国兴业证券庆假期，本周产量环比下降，五大钢材社库厂库环比上升。

产量方面，本周五大钢材品种产量1073万吨，环比降19.96万吨，其中建筑钢材产量周环比降17.69万吨，板材产量周环比降2.27万吨，螺纹钢本钢铁行业周报周减产13.28万吨至360.77万吨。

分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为313.90吨、46.87万吨，环比分别-Q3冷轧毛利环比增幅最大5.40万吨、-7.88万吨。

库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增85.62万吨至1549.23万吨，钢厂总库存708.91万吨，环比增66.77万吨，其中，螺纹钢社库增35.1兴业证券5万吨，厂库增31.28吨。

表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量294.34万吨，环比降163.33万吨，本周建筑钢材成交日均值26.钢铁行业周报26万吨，环比上升14.19%。

2020QQ3冷轧毛利环比增幅最大3，从平均毛利来看，热轧环比增长72%，冷轧环比止亏转盈，高炉螺纹环比大幅下降66%。

据钢联数据，2020Q3，热轧、冷轧和高炉螺纹的平均毛利兴业证券分别为151.09、125.28和230.26元/吨；同分别+73.52、+159.33和-178.31元/吨，同比变化分别+70.7%、+541.9%和-63.3%；环比Q2分别+74.18、+263.06和-200.33元/吨，环比变化分别为+71.8%、止亏转盈、-66.0%。

而从Q3均价来看，热轧3.0钢铁行业周报、冷轧1.0和螺纹HRB40020mm环比分别变化+13.6%、+16.1%和+0.04%。

环比来看，Q3冷轧价Q3冷轧毛利环比增幅最大格和毛利增幅均最大。

宝钢下调11月热轧兴业证券价格。

宝钢公布11月出厂价，与钢铁行业周报10月相比，仅下调热轧出厂价100元/吨，厚板、型钢、普冷的出厂价持平，热镀锌、电镀锌、镀锌铝的出厂价均上调100元/吨。

维持Q3冷轧毛利环比增幅最大行业“中性”评级。

1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南兴业证券钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）高温合金标的：ST抚钢、应流股份。

风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格钢铁行业周报大幅波动。