兴业证券-汽车行业：20Q3产销同比环比大幅增长，增量主要来自国产M3/美国MY-201011

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事件：近日，特斯拉披露20Q3产销量：20Q3公司共实现产量14.5万辆，同比/兴业证券环比分别+50.8%/+76.3%；交付量13.9万辆，同比/环比分别+43.6%/+53.7%。

20Q3产销量同比/环比大幅提升，增量主要来自国产Model3/美国Mod汽车行业elY。

20Q3公司共实现产量14.20Q3产销同比环比大幅增长5万辆，同比/环比分别+50.8%/+76.3%；20Q3总交付量13.9万辆，同比/环比分别+43.6%/+53.7%。

其中Mod增量主要来自国产M3/美国MYel3/Y20Q3交付12.4万辆，同比/环比分别+55.9%/+55%，同比/环比高增长主要由国产Model3及美国ModelY增量贡献。

前三季度累计交付31.8万辆，同比+24.7%；相比此前电池日提出预计2020年特斯拉交付量增长30%-40兴业证券%，对应交付量41.7-54.4万辆，目标完成率58%-76%。

美国汽车行业产能爬坡以及中国工厂Q4国产ModelY有望带动特斯拉产销再上新台阶。

北美市场ModelY在3月正式开启交付，后由于美国公共20Q3产销同比环比大幅增长卫生事件蔓延产能爬坡与交付有所延迟。

当前三季度美国工厂基本恢复正增量主要来自国产M3/美国MY常，产销规模持续提升。

四季度上海工厂预计开启国产ModelY兴业证券量产和交付，将进一步助力特斯拉放量。

ModelY与Model3基于同平台打造，共享75%零部件，国产ModelY量产后预计将进一步摊低Model3汽车行业生产成本，预计特斯拉后续将持续拥有较为灵活的价格空间。

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风险提示：Model3零部件国产化进度不及预期、国产Model3销量不及预期、ModelY国产化进度汽车行业不及预期、美国ModelY产能爬坡不及预期；。