华安期货-2021年11月棉花市场展望：棉价冲高回落，关注后市消费需求-211031

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要点提示：1.新棉收购价高开低走，轧花厂拒接高价棉；2.国储棉轮出工作继续开展，成交率处于低位；3.限电政策略有松动，化纤产品再提价；4.下游维持观望态度，终端消费难有起色；5.国内疫情卷土重来，防疫政策再度趋严。

市场展望与投资策略：国庆期间疆内新棉陆续开秤，市场呈现高开低走局面。

现阶段企业的平均成本在10.3-10.5元/公斤不等，但轧花厂计算加工皮棉成本仍在23000元/吨附近。

虽新棉开秤价格呈现高开低走趋势，但今年棉花种植成本高企，叠加新棉产量预期减产的影响，新棉收购价降幅有限。

中央储备棉投放工作继续开展，持续时间10月-11月。

受轮出棉品质和可纺性影响，整体成交率偏低；纺企以收购新棉为主，搭配拍储以此来降低生产成本。

10月15日，新一轮电价改革开启，山东、浙江等十几个地区上浮电价，印染厂染费再度上调；浙江限电政策略有松动，但整体开机率不高。

冬季即将来临，为保障居民供暖用电，国家电网目前形势依然严峻，预计将不会大规模放松限电政策。

棉纱市场部分刚需询盘气氛略有升温，实际需求采购谨慎，厂家出货积极；国内疫情卷土重来，终端消费需求难有起色。

综上，目前棉价下方受成本强力支撑，但受国家政策层面影响，期市略显谨慎。

操作上，建议CF2201合约偏空对待，或配合买入虚值看涨期权形成保护。