国信证券-歌力思-603808-重大事件快评：短期内受疫情影响，多数成长品牌表现出色-211103

《国信证券-歌力思-603808-重大事件快评：短期内受疫情影响，多数成长品牌表现出色-211103（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-歌力思-603808-重大事件快评：短期内受疫情影响，多数成长品牌表现出色-211103（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：2021年10月30日，公司发布三季报，第三季度收入为5.7亿元，同增7.8%；归母净利润为5727.8万元，同减27.8%。

前三季度收入为16.7亿元，同增24.2%，归母净利润为2.4亿元，同增28.7%。

国信观点：1）2021Q3业绩：收入持续良好的增长势头，利润率受发货延迟等因素影响；2）经营情况与展望：多品牌交替成长，线上线下同步发力；3）风险提示：1.疫情反复；2.市场竞争加剧品牌发展不及预期。

4）投资建议：看好品牌矩阵拉动持续长期增长，维持“增持”评级。

公司三季度收入增长势头较好，业绩受短期多重因素影响，多数品牌毛利率有提升趋势，主业重启成长。

公司的内容营销处于行业领先位置，有望对全域销售实现拉动，同时线下方面主品牌将稳步拓店、成长期品牌预计实现更快的拓店速度，发挥线上下协同效应。

考虑到公司三季度业绩受到疫情短暂影响以及费用率上升，我们下调盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为3.6/4.4/5.2亿元（原为3.8/4.5/5.2亿元），同比-18.8%/21.5%/17.7%，昨收盘价对应PE为13.1x/10.8x/9.2x。

由于盈利预测的下调，我们下调合理估值16.8-17.2元（对应22年PE12.7-13x，原为17.2-18.0元），维持“增持”评级。

投资建议：看好品牌矩阵拉动持续长期增长，维持“增持”评级公司三季度收入增长势头较好，业绩受短期多重因素影响，多数品牌毛利率有提升趋势，主业重启成长。

公司的内容营销处于行业领先位置，有望对全域销售实现拉动，同时线下方面主品牌将稳步拓店、成长期品牌预计实现更快的拓店速度，发挥线上下协同效应。

考虑到公司三季度业绩受到疫情短暂影响以及费用率上升，我们下调盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为3.6/4.4/5.2亿元（原为3.8/4.5/5.2亿元），同比-18.8%/21.5%/17.7%，昨收盘价对应PE为13.1x/10.8x/9.2x。

由于盈利预测的下调，我们下调合理估值16.8-17.2元（对应22年PE12.7-13x，原为17.2-18.0元），维持“增持”评级。