中银国际-三季度央行调查问卷点评：服务性消费可能成为四季度亮点-201012

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三季度经济继续恢复；企业经营继续向中银国际好；企业贷款需求环比下降；居民消费需求上升。

三季三季度央行调查问卷点评度经济回升明显。

企服务性消费可能成为四季度亮点业经营继续改善。

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三季度服务性消费可能成为四季度亮点经济持续恢复。

三季度调查问卷显示中银国际经济恢复的趋势持续向好。

银行三季度央行调查问卷点评层面，企业贷款需求依然处于较高水平；企业层面，各项经营数据继续修复；居民层面，投资需求明显上升，消费需求也开始释放。

三季度经济的恢复既有国内生产端持续好转的影响，也有海外需求拉动的影响，从居民部门看，三季度居民的旅游、教育和社交文娱消费需求较三季度明显上升，反映出在新冠服务性消费可能成为四季度亮点疫情防控常态化背景下，居民的服务性消费需求将开始逐步释放。

货中银国际币政策边际收紧。

我们认为当前国三季度央行调查问卷点评内在经济复苏的基本面以及货币政策的实施空间等方面，均较海外具备明显优势，但随着经济复苏的基础夯实，预计未来一段时间内，货币政策回归常态化将成为主要方向，除非出现重大风险因素冲击，货币政策才会出现超预期宽松。

考服务性消费可能成为四季度亮点虑到秋冬季新冠疫情在全球范围内的前景具有不确定性，我们认为短期内货币政策难以持续收紧，需要兼顾应对事件性冲击和季节性因素。

我们维持看好人民币资产的观点，预计债市收益率中银国际将维持震荡趋势，看好股市和大宗商品。

风险提三季度央行调查问卷点评示：全球秋冬季疫情反复；美国大选期间政策的不确定性。