国金证券-股票量化策略私募基金月报：策略运行环境边际回暖，子策略收益多数回正-211215

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第一部分：股票量化策略投资环境量化策略运作方面，综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境的部分影响因素已有边际回暖趋势，九月中旬以来私募量化行业可以说经历了快速发展以来最严峻的一波回撤，自9月中下旬开始，周期板块在前期大涨之后出现集体回调，由于周期股在中证500指数成分股中占比较高，中证500指数也随之出现大幅回撤，叠加大小盘风格切换，流动性与波动双降等不利环境，beta与alpha均有回撤，持续时间和幅度都比往年有过之。

但从长期角度来看，身处在风险持续释放的情况下，有利于管理人重新审视自身的风控水平，并且通过不断地对策略进行迭代更新来提升投资能力。

随近期市场各影响因素逐步回暖，阶段性超额连续为负的周期已画上尾声，不过伴随策略规模的逐步扩张以及市场有效性的持续提升，适度调整对策略整体收益及超额表现的预期尤为重要。

第二部分：股票量化策略近期表现整体来看，11月A股市场呈V型震荡收涨，各指数表现分化。

相较10月，本月市场流动性出现回升迹象，并且中小盘股表现再度异军突起，强势跑赢大盘股，量化策略的整体运行环境边际好转，据我们本次重点统计的399只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，全月量化策略表现回暖，多数子策略收益回正，但指增策略绝对收益及超额表现均有分化。

具体来看，沪深300指数增强策略绝对收益虽然为负，但超额表现整体回升并且转正，11月超额收益中位数为0.37%。

中证500指数增强策略绝对收益与超额表现均有明显回暖，11月超额收益中位数为0.41%。

中证1000指数增强策略11月绝对收益表现亮眼，但超额收益持续回撤，11月超额收益中位数为-1.09%。

市场中性策略方面，现货端超额在本月有所回升，但整体仍处在较低水平，叠加负基差及股指期货资金占用等影响，策略本月虽收益回正但仍表现一般。

量化复合策略方面，11月商品市场热度快速下降，前期风险释放后市场逐渐走平，但Omicron疫情再次给市场带来冲击，并且量化CTA仍然弱于主观CTA和宏观策略，不过由于股票量化子策略整体收益表现不错，复合策略本月收益表现与10月相比同样有所回暖。

根据11月收益情况（以净值截至11.26和11.30日为准），我们持续跟踪的管理人中，九坤、明汯、概率、金戈量锐、衍复、龙旗、星阔、致诚卓远、衍盛等私募管理人业绩表现较好。

第三部分：本期股票量化私募介绍——泰铼投资总体来看，泰铼投资2014年7月成立，专注于A股量化投资，同年11月取得私募管理人牌照。

公司创始合伙人具有多年华尔街及中国大陆量化对冲基金投资管理经验，其他成员均来自国际顶级对冲基金及国内一流券商，具有国内外一流高校学习背景，目前策略主要包括指数增强策略及市场中性策略，细分策略自运作以来表现良好。

公司目前管理规模30亿左右，自评当前策略环境下，容量空间100亿左右，可予以关注。

风险提示：外部政策收紧、策略拥挤度上升、流动性风险。