东兴证券-苏博特-603916-龙头地位稳固，关注Q4新增需求释放-201012

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公司发布2020年三季报预告，预计2020前三东兴证券季度归母净利区间范围为2.89-3.14亿，同比增加15-25%。

公司业绩预告符苏博特合预期。

高基数、强603916雨水天气是2020Q3增速放缓主因。

公司在混凝土外加剂主业上一直坚持“人无我有，人有我优”的发展战略，定位中高端基建市场，在手订单以基建项目3-5年的长合同为主，根龙头地位稳固据客户实际需求发货从而确认收入。

我们预关注Q4新增需求释放计2020年6、7月份我国强于往年的雨水天气影响了下游建筑工程的施工进度，压制了下游需求，叠加2019Q3的高基数，混凝土外加剂发货量同比增速料将较Q2放缓。

在手新项目较多，泰兴基地投产，Q4销量同比东兴证券增速将持续改善。

9月公司泰兴62万吨高性能混凝土外加剂项目投产，不仅提供50万吨聚羧酸减水剂产能增量，更使公司新具备10万吨聚醚合成能力，贡献产能增量的同时提高聚醚单体原料苏博特自给能力，有助于降低生产成本和提高产品性能，新建成的泰兴基地自动化生产能力较老厂大幅提高，用工数量大幅减少，人均产出将有明显提升。

公司在业绩报告603916期内继续加大对基建市场的开拓力度，客户与订单数量大幅增长，我们预计公司Q4销量同比增速较Q3将有改善，看好公司全年业绩增长潜力。

混凝土外加剂行业集中度进入加速提升阶段，公司龙头地位稳固是最大受益者。

减水剂行业头部化集中的趋势未变，疫情改善行业供给，中小企业有加速退出的趋势，公司作为行业绝对关注Q4新增需求释放龙头，是此轮头部化趋势最大的受益者，强大α推动公司市占进加速提升期，另一方面，稳经济之下基建增速加速回升，1-8月基建投资累计同比增速已转正为2.02%，基建是公司产品应用的最大领域，公司正处于α与β共振期。