兴业证券-科创板系列研究（二十九）：蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算-201013

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投资要点相较IPO融资效应，更关注风险偏好冲击和交易分流9月18日上交所同意蚂蚁集团上市计划，或将成为A股史兴业证券上最大IPO。

巨额融资的IPO登陆资本市场，往往有四个方面影响：1）IPO融资效应；2）风险偏好冲击；3）交易科创板系列研究（二十九）资金分流；4）存量资金再平衡。

针对前三方面影响，我们回顾2013年以来A股前五大IPO案蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算例，并发现：1）IPO抽血效应带来市场下跌可能并不明显。

近兴业证券期中芯国际询价缴款前后，市场仍处于快速上行阶段。

2）标志性科创板系列研究（二十九）企业上市后带来的获利了结和风险偏好冲击可能影响更大。

A股扩容蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算后对IPO融资效应或愈发免疫，IPO对投资者的影响更多体现在风险偏好方面。

3）蚂蚁集团上市对于交易资金的兴业证券分流效应大概率高于中芯国际。

IPO规模与上市首日新股占市场总成交科创板系列研究（二十九）额的比重呈正相关关系。

主动型和被动型配置资金将迎来剧烈再平衡1）被动型与主动型资金短期蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算潜在流入分别可达31.4亿元与100亿元。

蚂蚁集团有望在年底之前同时被沪深300与科创50纳入为成分股，届时预计可能兴业证券有31.4亿元的被动型资金和100亿元主动型资金流入蚂蚁集团。

2）关注个人投资者和机构的跟科创板系列研究（二十九）随交易。

若蚂蚁集团上市后在资金推动下表现亮眼，一方面可能会吸引个人投资者主动跟随配置，另一方面可能出现机构的跟随交易，形成正循环反馈，使其他科技成长板块面临更剧烈的资金再蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算平衡。

3）从美兴业证券团纳入港股通看主动型资金再平衡。

参考美团点评2019年11月纳入港股通后跑赢行业指数与龙头股，对科创板系列研究（二十九）A股商贸零售板块产生资金再平衡影响。

展望近期科创板走势，我们认为：目前科创板面临阶段性筹码蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算供给压力，重点把握“十四五”政策受益方向，科技成长板块有望迎来配置机会窗口期。

日常跟踪：1）新股方面，上周天臣医疗、上纬新材、芯海科技、世华科技上市，本周兴业证券无新股上市。

2）解禁方科创板系列研究（二十九）面，10月关注海尔生物、赛诺医疗、申联生物、致远互联等。

3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体上涨5.3%，科创50上周上蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算涨7.5%；创业板涨4.8%；全部A股涨2.4%。

上周新一代信息技兴业证券术与新能源产业领涨。

上市满两科创板系列研究（二十九）周的个股中，容百科技、中信博、固德威、奥特维、金博股份分列涨幅榜前五。

4）成交热度方面，上周科创板成蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算交额888亿元，较前两周下跌418亿元。

与创业板比值为12.8%，较前两周12.4%上涨0.4个百分点；上周科创板换手率3.3%，较前两周的4.0%下降0.7个百分点；整体法估值从前两周80.2x上升至上兴业证券周末的82.8x。

5）两融方面，上周融券减少1.3亿元，融资减科创板系列研究（二十九）少3.3亿元，融资融券比维持3.2。

风险提示：本报告内容只做数据分蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算析参考，不构成任何投资建议。