中信证券-汽车行业2020年9月销量点评：9月汽车销量好于预期，各板块全面正增长-201014

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20中信证券20年9月我国汽车销售256.5万辆，环比+17.4%，同比+12.8%。

其中，乘用车销量销售208.8汽车行业2020年9月销量点评万辆，环比+19.0%，同比+8.0%。

重型货车销量15.1万辆、同比+80.2%；轻型货车销量21.0万辆、同比+38.8%；新能源车销量13.8万9月汽车销量好于预期辆、同比+67.7%。

行业将进入销各板块全面正增长售旺季，9月销量表现好于预期，建议超配汽车板块。

事项：2020中信证券年10月13日，中国汽车工业协会发布2020年9月汽车产销数据。

汽车行业2020年9月销量点评对此我们点评如下：汽车总量：9月实现销量256.5万辆，同比+12.8%。

根据中汽协数据，2020年9月，我国汽车生产252.4万辆，环比+19.1%，同比+14.1%；销售256.5万辆，环比+17.49月汽车销量好于预期%，同比+12.8%，商用车和新能源汽车双位数大幅增长，乘用车表现也好于我们的预期。

1~9月合计汽车产销1695.7万辆和1711.6万辆，同比分别-6.7%和-6.9%，降幅分别比1-8月收窄2.9和2各板块全面正增长.8个百分点，汽车市场恢复趋势继续。

乘用车：9中信证券月乘用车销量同比+8.0%，好于预期。

乘用车方面，9月生产204.5万辆，环比+汽车行业2020年9月销量点评20.8%，同比+9.5%；销售208.8万辆，环比+19.0%，同比+8.0%。

分车型看，SUV、轿车、MPV、交叉型乘用车销量分别为959月汽车销量好于预期.8/98.0/11.2/3.8万辆，环比+16.6%/+22.8%/+12.3%/+9.5%，同比+3.0%/+16.0%/-12.3%/+25.5%。

自各板块全面正增长主品牌乘用车市场份环比继续提升，9月自主品牌乘用车市场份额环比+0.3pcts到37.6%，同比略少0.2pcts，主要系因市场需求持续恢复，以及包括长城、长安、新势力企业在内的自主品牌产品力提升。

我们认为，20Q1疫情积压的需求带动了2中信证券0Q2乘用车消费的增长，但7/8/9月乘用车持续的同、环比增长，则显示出经济复苏下汽车消费需求的韧性。

商汽车行业2020年9月销量点评用车：产销保持大幅增长，客车增速转正。

9月商用车产量47.9月汽车销量好于预期9万辆，环比+12.7%，同比+39.0%；销量47.7万辆，环比+10.6%，同比+40.3%。

1~9月，商用车产销分别完成373.5万辆和374.1万辆各板块全面正增长，同比分别+21.5%和+19.8%。

客车实现产销分别为4.2万辆和4.3万辆，同比分别+11.1%和+12.8%，实现疫情后首次正增长，体现出C端消费升温；货车产销分别为43.7万辆和43.4万辆，同比分别+42.4%和+43.中信证券8%；增长主要由重型和轻型货车拉动：重型货车9月实现销量15.1万辆，同比+80.2%。

轻型货汽车行业2020年9月销量点评车实现销量21.0万辆，同比+38.8%。

新能源车：销9月汽车销量好于预期量同比+67.7%，刷新9月最高销量。

疫情后各地方出台新能源汽车支持政策的背景下，9月我国新能源汽车产销分别为13.6万辆和13.8万辆，环比分别+28.9%和+26.2%，同比分别+48.0%和+67.7%，同比大幅增长主要系因去年各板块全面正增长9月补贴退坡后基数较低，但相比2018年同期依旧正增长。

其中新中信证券能源乘用车产/销量12.4/12.5万辆，同比+49.0%/+67.0%，新能源商用车产/销1.2/1.3万辆，同比+39.2%/+74.2%。

按照动力系统划分，纯电动车乘用车实现产/销分别9.5/10.0万辆，同比+汽车行业2020年9月销量点评39.5%/+70.2%；插混乘用车完成产/销量2.9/2.5万辆，同比+92.2%/+55.7%。

风9月汽车销量好于预期险因素：宏观经济增速下行；行业销量不达预期；消费鼓励政策落地不达预期。

投资建议：2020Q2以来，零各板块全面正增长售端已明显复苏，预计经销商和乘用车板块盈利能力也有望持续好转。

我们对乘用车板块系统性推荐，重点布局龙头中信证券企业长城汽车、上汽集团和吉利汽车（H）。

经销汽车行业2020年9月销量点评商板块重点推荐：美东汽车（H）、中升控股（H）和永达汽车（H）。

重卡板块重点推荐高端重卡放量，经营效率提升的中国重汽（H）和大马力发动机龙头潍柴动力（A+9月汽车销量好于预期H）。

零部件板块中，我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司：拓普集团（特斯拉产各板块全面正增长业链）、德赛西威（汽车电子）、华阳集团（汽车电子+长城产业链）、福耀玻璃（天幕玻璃）、科博达（车灯控制器）、星宇股份（车灯）。