东吴证券-十倍股系列（1）：A股十倍股群像-201014

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报告要点：①长周期视角下A股创十倍涨幅且至今优秀的股票120只，从涨跌、公司、业绩东吴证券、估值、行业五大视角寻找十倍股特殊基因。

②涨跌：十倍股最大涨幅均值45倍，创十倍用时8年，熊市回撤十倍股系列（1）小，可追涨，中期上涨最快。

③公司：大股东控股低、质押少；管A股十倍股群像理层薪酬高，占利润比重低；研发专利高。

东吴证券④业绩：净利润年化增速23%，业绩稳定高增，高毛利30%；ROE13%，净利率、高周转是主因；现金流充裕。

⑤估值：十十倍股系列（1）倍股起步低市值17亿元高估值47倍PE，长期业绩消化估值，高α低β高股息。

⑥行业：十倍股集中于科技消费，消费十A股十倍股群像倍股无需择时，科技择时明显。

⑦展望：按以上发现，筛选出20只东吴证券未来可能十倍股。

正文十倍股系列（1）摘要A股涌现的十倍股。

①长周期视角下A股十倍股群像，筛选2000年至今曾创十倍涨幅且至今表现优秀的十倍股120只，占全A3.3%，作为A股十倍股样本。

②涨幅：十倍股自起始日以来最大涨幅均东吴证券值45倍，至今涨幅均值32倍。

③牛熊：十倍股牛市中涨幅更高，熊市中回撤更小，十倍股系列（1）具备足够安全垫。

④用时：创十倍股价用时均值8年，60%十倍股用时A股十倍股群像在30-120个月。

⑤可追涨：每涨东吴证券50%成为十倍股概率提升，五倍股成为十倍股概率43%。

⑥用时：十倍股前后期每涨十倍股系列（1）50%用时18个月，中期涨50%14个月。

公A股十倍股群像司：属性、控股权、管理层、研发。

①属性：民企国企平分秋色，东吴证券民企53只（44%），国企47只（39%）；集中于东部沿海和长江经济带。

②股十倍股系列（1）东：第一大股东控股比例略低37%，波动更大，质押占比更低33%。

③管理层：十倍股管理层薪酬更高637A股十倍股群像万元，但占净利润比重更低1.5%。

④研发专利：科技创新是十倍股重要标签，十倍股研发支出占营收比重3.3%，显著东吴证券高于全A，专利覆盖率23%，专利数量61个也均高于全A。

业绩：稳定增长、十倍股系列（1）高ROE高毛利、现金流充裕。

①业绩增长：十倍股净利润年化23%，EPS0.5元，均显著高于全A，业绩高增稳定持久，A股十倍股群像核心是高营收24%和高毛利30%。

高销售费用率6%积累渠道和品牌东吴证券效应。

②ROE：十倍股ROE13%高于全A，十倍股系列（1）净利率10%&高周转0.7次是主因。

③现金流：十倍股经营活动产生的现金流占营A股十倍股群像收比例9%高于全A。

估值：起步小市值高估值、长期高α低东吴证券β、高股息。

①市值：十倍股上市日市值17十倍股系列（1）亿元，低于全A27亿元，其中30亿元以下占比达到78%。

②估值：十倍股起步47倍PE高估值A股十倍股群像，往后随业绩增长消化为低估值。

拉长时间看十倍股整体PE34倍，略低于全A（剔除金融石化）4东吴证券4倍。

③十倍股高α低β十倍股系列（1），符合自下而上择股审美，高超额收益，低系统风险。

A股十倍股群像行业：科技、消费主阵营。

①十东吴证券倍股主要分布于消费&科技，共75只。

前五医药26只、电十倍股系列（1）子10只、食品饮料10只、计算机9只、地产7只。

②十倍股行业轮动服从产业更迭规律，集中于产业周A股十倍股群像期中的主导产业。

③十倍股行业属性差异较大，消东吴证券费、科技、周期十倍股上涨形态迥异。

十倍股系列（1）消费十倍股无需择时，科技择时明显，周期多数时间在等待。

展望：20只未来可A股十倍股群像能十倍股。

从涨跌、股权东吴证券、财务、估值、行业五个角度寻找十倍股特殊基因，以此审美标准筛选出20只未来可能十倍股。

风险提示：中美关系恶化；疫情二次爆发；宏观经济不及预期；十倍股特征是历史数据统计结果十倍股系列（1），不代表其未来表现；未来十倍股不代表投资建议。