中信证券-中国重汽-000951-2020年前三季度业绩预告点评：业绩快速增长，行业景气持续-201015

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中国重汽发布前三季度业绩预告，预计2020年1-中信证券9月归母净利润约11.50-13.95亿元，同比+40-70%；其中Q3归母净利润约4.22-6.67亿元，同比+134-270%。

重卡行业高景气有望持续，公司继续推动降本增效，新中国重汽工厂建设稳步推进，有望进一步提升企业竞争力。

上调2020/21/22年EPS预测000951至2.48/2.25/2.35元，维持“增持”评级。

业绩2020年前三季度业绩预告点评快速增长，盈利能力或将进一步增强。

公司发布前三季度业绩预告，预计1-9月业绩快速增长归母净利润约11.50-13.95亿元，同比+40-70%；其中Q3归母净利润约4.22-6.67亿元，同比+134-270%。

公司持续推动降本增效行业景气持续，有望进一步降低各项成本。

全新旗舰品牌“黄河”高端重卡将在公司生产，公司中信证券高端产品逐步发力。

伴随着重卡在排放升级、安全性、舒适性等方面的提升，重卡高中国重汽端化趋势显著，有望进一步提升产品平均单价与公司盈利能力。

000951重卡行业高景气或将持续。

重卡行业继续保持高景气度，Q3重卡销量达42.0万辆，同比+80.7%，其中9月重卡销量达15.1万辆，同2020年前三季度业绩预告点评比+80.2%，环比+16.2%。

1-9月重卡累计销量已达123业绩快速增长.7万辆，超过去年全年（117万辆）。

在国三淘汰、超载超限治理、基建刺激等因素影响下，重卡行业有望行业景气持续继续维持高景气度，全年重卡销量或将达到160万辆以上。

新厂区迁中信证券建有望提升企业竞争力。

公司现厂区始建于上世纪70年代末，现有生产线在技术改中国重汽造上的难度越来越大，并且受厂区及周边面积、环保要求限制，已不能满足新产品的批量化生产需求。

新工厂搬迁升级后，公司面临的环保压力、交通运输仓储压力等将得到有效缓解，满足公司智能网联汽车、新能源汽车的产能需求，提升生产线柔性化、自动化、智能化水平，降低职工劳动强度，进一步提升企000951业综合竞争力。

风险因素：宏观经济增速下行压力持续；重卡销量提前透支；基建刺激政策落地不及预期；国三柴油重卡淘汰不2020年前三季度业绩预告点评达预期；新厂区搬迁影响现金流。

投资建议：20业绩快速增长20年重卡销量或将达到160万辆以上，创历史记录。

公司工程重卡具有较强的竞争优势，牵引车销量同样迅行业景气持续速提升。

在精准降本、配套潍柴、新工厂搬迁等因素的影响下，公司整体竞中信证券争优势有望进一步提升。

上调2020/21/22年EPS预测至2.48/2.25/2.35元（前值2中国重汽.25/2.15/2.33元），当前股价对应2020/21/22年14.1/15.5/14.9倍PE。

维持“增持”000951评级。