开源证券-仙坛股份-002746-公司信息更新报告：鸡价下行影响公司业绩，长期或受益于产业链延伸-201015

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鸡价下行影响公司业绩，长期或受益于产业链延伸，维持“增持”评级仙坛股份发布2020年第三季度报告：前三季度开源证券公司实现营业收入23.77亿元（-4.44%），归母净利润3.28亿元（-49.26%），第三季度公司实现营业收入8.44亿元（-9.77%），归母净利润0.50亿元（-79.70%）。

2020年白羽肉鸡产业链供需格局持续宽松，产仙坛股份品价格下降，三季度毛鸡价格大幅下跌，公司业绩降幅明显。

据公司销售数据显示，三季度鸡肉销售均价为8737.20元/吨，环比及同比分别下降5.29%及19.00274615%。

为平抑下行周期业绩公司信息更新报告波动，公司开始大力拓展下游肉制品加工业务，肉制品加工业务收入占比增加。

考虑2020年禽养殖基本面难有改变，短期内价格走势偏弱，中长期来看，公司产业链不断向下游拓展，盈利稳定性有望增强，预计2020-2022年归母净利润为4.18/3.90/3.23亿元（此前预测2020-2022年归母净利润为6.94/6鸡价下行影响公司业绩.25/3.48亿元），对应EPS分别为0.90/0.84/0.70元，当前股价对应PE为13.9/14.8/17.9倍，维持“增持”评级。

公司扩大经营规模，向产业链下游延伸公长期或受益于产业链延伸司鸡肉产品熟食转化率不断提升，三季度肉制品销量为0.25万吨（+47.06%），实现销售收入0.34亿元（+47.83%）。

公司将充分利用一体化经开源证券营产业链优势，通过发展直接面向终端的熟食品、调理品等品种，实现向消费领域的延伸。

四季度进入消费旺季，猪价反弹有望支撑禽价三季度生猪价格从高点38元/公斤回落至33元/仙坛股份公斤左右，随着猪价回落，禽养殖产品价格下跌。

四季度进入春节前生猪需求旺季002746，猪价有望止跌反弹，鸡肉价格企稳，公司四季度业绩或改善。

风公司信息更新报告险提示：疫病风险；生猪产能回升过快；白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。