国信证券-基础化工行业10月&四季度投资策略：周期行情延续，政策持续利好-201014

《国信证券-基础化工行业10月&四季度投资策略：周期行情延续，政策持续利好-201014（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-基础化工行业10月&四季度投资策略：周期行情延续，政策持续利好-201014（40页）.pdf（40页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本月观点：周期行情延续，政策持续利好经过9月份部分化工品涨价催化，我们认为10月周期品上涨行情国信证券将延续，短期来看是成本和需求支撑，长期看是化工长周期的被动去库存持续深化。

四季度除了关注内需和出口带来的行情，也应关注年末政策阶段性收官带来的企业业绩改善基础化工行业10月&四季度投资策略和“十四五”化工新材料相关布局。

（1）周期品涨价延周期行情延续续：钛白粉、聚氨酯、纯碱。

这些化工品价格涨幅较大的原因多为国内检修、需求旺季、和库存低位的矛盾，另外海外出口需求对化工品价格影响显著，8月钛白粉出口同比增速3政策持续利好4%，TDI出口同比增77%、磷酸二铵出口增61%。

环氧丙烷价格已达到近9年新高，纯国信证券碱库存已经将至疫情前水平，9月价格已恢复接近19年同期水平。

（2）炼化化纤：龙头扩产，盈利稳基础化工行业10月&四季度投资策略定，纺服回暖。

多重利好下，炼化化纤行业四季度将迎来回暖：1）大炼化企业新增产能持续落地，业绩增长确定性强；2）油价处于有利区间，民营炼化盈利稳定；3）当前服装周期行情延续促销，冷冬气候和疫情下东南亚订单回流，化纤需求逐步回暖。

政策持续利好（3）可降解塑料政策持续落地。

年初政府发布限塑令，上半年是政策缓冲时期，下半年政策进入落地，四季度进入阶段收官时期，再加上当前东部沿海相继落实政策，极大促进物流包装等需求，行情国信证券将会延续。

（4）新能源政策利好不断，关注胶基础化工行业10月&四季度投资策略粘剂和锂电池相关新材料。

十一前后国家先出台多项政策促进新能源汽车、风电和光伏周期行情延续产业发展，并执行了明确的实施路径的时间节点，我们认为相关化工新材料企业也将显著受益，建议重点关注胶粘剂（风电光伏需求）、锂电池新材料行业。

行业近况：内需出口同步恢复，涨价持续传导9月份和10月上旬化工品PPI和PMI呈现持续上行，9月份库存下降最为明显的有政策持续利好纯碱、钛白粉、环氧丙烷、草甘膦、氨纶等。

价格方面，9月涨价逐渐传导，涨价品种国信证券显著增多，聚氨酯、橡胶和石化板块延续高景气。

价差方面，MDI、DMF、环氧丙烷基础化工行业10月&四季度投资策略、化纤等产品的价差同比增长较多，预计相关企业的盈利有明显改善。

当月投资组合：宝丰能源（油价维稳成本优势显著、二期项目投产）、周期行情延续龙蟒佰利（钛白粉涨价，出口增速超预期）、万华化学（MDI全球龙头，MDI价格持续上调）、恒力石化（乙烯项目投产、布局投建500万吨PTA项目）。

风险提政策持续利好示原油价格大幅波动；海外疫情全面爆发超出预期；下游需求不及预期。