兴业证券-兴财富第233期：技术指标转向乐观，风格推荐大盘蓝筹-201018

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投资要点兴业证券综合结论：对中长期投资者而言，三季度末的市场估值处于历史的较低水平，建议投资者超配权益资产；对于灵活投资者而言，中期择时观点本周转向乐观，长期和中期结合之后的模型发出看多的信号；风格层面本周沪深300和创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。

长兴财富第233期期观点：长期择时模型使用股息率计算的风险溢价指标作为择时因子，每个季末生成信号并对市场进行择时。

截至2020年9月30日，用股息率计算的风险溢价因子数值为1.42%，较上季度末下降0.31%，目前处于季度数据的92%分位点水平，表明权益资技术指标转向乐观产的配置价值较高，在季度层面发出看多的信号。

中期观点：中期择时风格推荐大盘蓝筹模型观点转向乐观。

从实体经济角度分析，本期PMI新出口订单分项为50.8兴业证券，处于历史的62.50%分位点，发出看多信号；固定资产基础设施建设投资累计同比因子为2.02%，较前期持续改善但仍处于低位，目前维持看空信号；根据物价水平进行分析，本期新发布的PPI环比数据为0.10%，处于历史的43.75%分位点，物价水平分项的影响偏正面；中证红利股息率计算的股权风险溢价为1.20%，处于历史的88.09%分位点，表明权益资产的估值较低，具有较高配置价值，所以估值指标发出看多的信号；反映短期资金流动性的ShiborON显著高于20个交易日前的水平，目前发出看空信号；七天期回购利率与Shibor2W的边际变化指标目前发出看多信号；根据技术指标观察，万得全A最近20个交易日以来上涨4.62%，最近60个交易日以来上涨4.67%，一个月动量和三个月动量均发出看多信号；从行业角度进行分析，医药行业最近20个交易日以来的表现强于大盘，表明市场的防御情绪有抬头的趋势；从跨市场角度分析，美元兑离岸人民币汇率低于20个交易日前的水平，对风险偏好的影响偏正面。

长期和中期择时信号的结合方式风格观点：从市场兴财富第233期风格来看，本周沪深300和创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。

风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效技术指标转向乐观的风险。