天风证券-利率债市场周报：疫情“二次爆发”下如何看待欧洲经济？-201018

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策略展望：最近欧洲疫情的“二次爆发”和英国无协议脱欧无疑使得欧洲经济天风证券复苏前景堪忧。

然而，疫情和英国脱欧只是影响欧洲经济增长的外生冲击，其自身可能还面临着几方面问题：一是疫情之前欧洲经济周期已经见顶下滑；二是经济复苏过于依赖宽松的货币政策（负利率政策）；三是欧元区国利率债市场周报家政府债务高企且内部分化严重，制约财政空间；四是企业资产负债表出现恶化。

在这样的背景之下，纵使面对着疫情的反扑，欧洲各国预计短期内也难以进一步达成大疫情“二次爆发”下如何看待欧洲经济？规模的财政支持方案，而货币政策则大概率需要加码宽松。

所以欧洲走出疫情的过程终将缓天风证券慢，这也就彰显了外围因素的复杂性。

回到国内利率债市场周报，未来货币政策重心仍在于跨周期调节和防风险，同时维护流动性适度水平。

市场资金利率预计还是会贴住政策利率而不显著超越，所以对于10年国债利率来疫情“二次爆发”下如何看待欧洲经济？说可能仍有一定上限（3.2%），但是方向上仍然是弱市震荡状态，因为短端易上难下，未来走向还是要观察宏观此消彼长的变化。

风险提示：逆周期政策不确定性，海外疫情发展超预期，外部环天风证券境变化。