天风证券-机械设备行业：九月工程机械数据超预期，通用自动化板块持续强劲-201018

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机械行业核心组合与重点关注行业/板块核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、捷佳伟创、伊之密、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子重点组合：建设机械、中联重科、杰克股份、佳士科技、杰瑞股份、拓斯达、弘亚数控、宁水集团、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份1）我们在此前的周报专题中提出，整体来看，制天风证券造业处在新一轮补库存周期。

无论是从汽车，机械设备行业还是从TMT、电气机械、通用/专用设备制造业等等，均可以从产成品存货同比增速中看到明显的反弹。

目前仍处在第五轮库存周期的库存形成/增加阶段，我们认为至少九月工程机械数据超预期还有半年时间。

2）注塑机作为通用自动化板块的重要细分领域，代表性公司未出现明显的估值溢价，海天国际当前PE相较于5年历史PE的108%，而伊之密当前PE相当于5年平均水平的1通用自动化板块持续强劲29%。

我们认为如果龙头公司未来几个月份注塑机订单持续强劲，其估值仍有较大提升天风证券空间。

3）我国注塑机行业进口替代仍有较机械设备行业大机遇，根据中国塑料机械工业年鉴，2017年全球注塑机市场规模达到82.11亿美元，预计2025年将达到104.29亿美元，年复合增长率（CAGR）为3.03%。

我国主要公司的注九月工程机械数据超预期塑机市占率：海天国际2017年全球市占率为18.97%，伊之密仅为2.1%。

4）注塑机行业公司成长性分化，海天国际仍为通用自动化板块持续强劲行业绝对龙头，二梯队中伊之密收入扩张速度明显高于同行、ROE也提升最快。

重点关注行业/板块：1）工程机械：9月份挖天风证券掘机销量继续超预期：9月挖掘机行业销量26,034台，同比+64.8%，国内（含港澳）销量22,598台，同比+71.4%，出口3,436台，同比+31.3%；1-9月累计销量236,508台，累计增加32.0%，国内212,820台，累计增加47.8%，出口23,688台，累计增加22.2%。

创历史同期新高，预机械设备行业计全年挖掘机销量有望实现30万台，同比增速27%左右。

工程机械的全球统治力构建过程与内需周期上行，主机优势明显、核心部件龙头加速替代进口，重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力等，关注中联九月工程机械数据超预期重科、徐工机械；2）锂电设备：宁德大规模招标开启。

根据福能东方披露，CATL拟向超业精密采购设备意向订单金额为人通用自动化板块持续强劲民币3.5亿元，我们预计对应20GWH左右的需求。

机器设备为宁德重要的固定资产之一，根据其202天风证券0年半年报，在建工程合计预算750亿元，宁德湖西、江苏溧阳、宁德欧洲、四川时代等的建设进度分别为41.6%、39.3%、4.9%、1.03%，未来设备采购仍有较大需求。

此次是宁德公告开展境内外产业链投资后的重要投资，主要目的为保障资源供应、夯机械设备行业实竞争地位。

重点推荐：先导智能、杭可科技以及星云股份等九月工程机械数据超预期，受益标的诺力股份。

3）光伏设备：晶硅发电成本已经是可再生能源中最低的，“十四五”期通用自动化板块持续强劲间光伏装机量或超预期。

电池片：PERC+需求逐渐释放，20年下天风证券半年景气度快速回升；硅片：大尺寸硅片带来设备的更新换代需求，210或18X技术壁垒更高；组件：大尺寸片、半片/三分片、叠瓦等新技术带动组件设备需求。

风险提示：宏观经济下行，基建和地产投资大幅下滑；中美贸易机械设备行业摩擦等影响国内投资情绪；国外肺炎疫情影响进口原材料供应和出口市场需求。

九月工程机械数据超预期注：春风动力为机械和汽车联合覆盖，安车检测为机械和交运联合覆盖，柏楚电子为机械和计算机联合覆盖，捷佳伟创为机械和电新联合覆盖。