国泰君安-阿里巴巴~SW-9988.HK-阿里巴巴~SW同意收购高鑫零售有限公司（06808 HK）的控股权-201019

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事件描述:阿里巴巴-SW(“公司”)已同意投资总额约280亿港元，以收购高鑫零售有限公司国泰君安(06808HK，“高鑫”）的股权。

公司将通过其子公司淘宝中国控股有限公司(“淘宝中国”）向欧尚零售国际有限公司及其附阿里巴巴~SW属公司收购吉鑫控股有限公司70.94%的股权。

现时，吉鑫控股有限公司持有高鑫零售有限公司9988.HK约51%的股权。

购股完成后，公司将持有高鑫约72%阿里巴巴~SW同意收购高鑫零售有限公司（06808 HK）的控股权的经济权益，并且公司会将高鑫合并到公司的财务报表中。

股份购买须国泰君安待满足惯常完成条件后方告完成。

购股完成后，淘宝阿里巴巴~SW中国将须按每股8.10港元的要约价以现金就高鑫的全部已发行股份提出强制性无条件全面收购要约(淘宝中国及其一致行动人士已经拥有或同意将予收购的股份除外)。

根据该全面收购要约，淘宝中国9988.HK可能须额外支付最多约170亿港元收购其他股东持有的高鑫股份。

观点评论:收购价较10月16日的收盘价7.93港元有阿里巴巴~SW同意收购高鑫零售有限公司（06808 HK）的控股权2.14%的溢价。

2020年10月19日中国泰君安午收盘时，高鑫的股价飙升15%以上至9.38港元，大大高于收购价。

由于高鑫的当前价格远高于收购价，这意味着其他股东极有可能拒绝强制性要约，因此高鑫很有可能维持其在香港联合交易阿里巴巴~SW所的上市。

此外，我们认为对高鑫的投资可能会有益9988.HK于公司的运营以及新零售的发展。

我们认为，在后新冠疫情时期，线下零售阿里巴巴~SW同意收购高鑫零售有限公司（06808 HK）的控股权(例如必需品、快速消费品等)的数字化正在加速，这可能是中国电商企业的重要焦点之一。

为了满足对刚性需求产品的在线购买需求增加，毫无疑问，电商企业必须加大对供国泰君安应链升级的投入。

因此，阿里巴巴~SW我们相信两家公司之间的合作将不断加深。

从历史上看，公司亦进行过一些类似的股权购买和合并，例如饿了么和菜鸟物流；他们都受益于公司定制的战略发展，对公司的生态系统产生了强大的协同9988.HK效应。

在财务方面，我们预计阿里巴巴~SW同意收购高鑫零售有限公司（06808 HK）的控股权合并将增加阿里巴巴-SW的收入规模以及利润规模。

就增长率而国泰君安言，高鑫在2020年上半年的收入同比增长5.1%，而同期净利润同比增长16.8%。

我们预计合并不会在短期内对阿里巴巴-SW的收入增长和阿里巴巴~SW利润增长产生重大影响，但是在深化合作和进一步整合后，我们对长期增长持肯定态度。

投资建议:我们维持9988.HK公司目标价在305.00港元，投资评级为“买入”。

我们将于下一份公司阿里巴巴~SW同意收购高鑫零售有限公司（06808 HK）的控股权报告检讨投资评级和盈利预测。