国信证券-工业机器人行业快评：9月同比+51.40%，工业机器人产量再创新高-201020

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事项：根据国家统计局数国信证券据统计，2020年9月工业机器人产量2.32万台，同比增长51.40%；2020年1-9月工业机器人产量16.07万台，同比增长18.20%。

国信机械观点：当前时点，国内疫情基本已完全控制，二季度经济进入强势复苏阶段，三季度延续复苏，PMI维持在景气区间，工业机器人产量自今年3月以来持续复苏，9月份单月产量创历史新高达2.32万台，9月单月产量同比增速达51.40%，创工业机器人行业快评近两年来新高。

我们认为，从行9月同比+51.40%业定性来看，工业机器人是机器换人带动产业升级进而实现行业渗透率持续提升的周期成长性行业，人口老龄化加速与劳动力成本提升背景下，技术进步和国产化突破推动机器人价格稳中有降，机器换人性价比优势日益凸显。

从产业趋势来看，制造业升级是实现中国制造的必经之路，而制造业升级的根基在于自动化的普及，自动化的基本环节是机器人渗透率工业机器人产量再创新高的提升，因此机器换人在制造环节势不可挡。

从中短期看，工业机器人的应用较多的场景主要集中在汽车、3C等领域，受其固定资产投资下滑影响过去两年呈现极为低迷的态势，当前计算机、通信和国信证券其他电子设备制造固定资产投资自今年4月以来累计同比增速已为正并加速向好，汽车产销量自5月来同比增速情况持续改善，行业固定资产投资也已触底环比企稳，工业机器人自3月以来已呈现逐月改善并加速向好的趋势，我们优选具备核心技术/集成能力及关键零部件研发能力、能打破国外垄断的优质企业，将充分受益于行业成长+进口替代+产品品类扩张三重成长逻辑，重点推荐：绿的谐波、国茂股份；埃斯顿、拓斯达风险提示1、下游汽车、3C等行业固定资产投资不及预期；2、行业竞争加剧；3、进口替代不及预期；4、宏观经济下行。