中信证券-新光光电-688011-2020年三季报点评：Q3业绩超预期，尽享导弹黄金赛道-201021

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核心中信证券观点公司Q3业绩超市场预期。

目前在手订单供不应求新光光电，预计Q4业绩加速释放，未来几年持续保持高速增长。

维持目标价93.24688011元，维持“买入”评级。

Q2020年三季报点评3业绩业绩超预期。

公司2020年前三季度营收5694万元，同比-39.6Q3业绩超预期1%；归母净利润1003万元，同比-31.01%；其中Q3单季度营收2302万元，同比-29.89%，归母净利润1454万元，同比+54.83%，业绩超市场预期（市场预期Q3单季度归母净利润1000万元）。

前三季度尽享导弹黄金赛道业绩下滑主要是受新冠肺炎疫情影响，下游客户采购延后，同时公司产品交付、验收有所延误。

Q3业绩中信证券拐点已现，预计Q4加速释放。

公司作为国内导弹光学成像制导龙头，与国内两大主要导新光光电弹生产集团（航天科工、航天科技）保持密切合作，虽然在疫情影响下业绩有所下滑，但是从Q3单季度分析，业绩已经出现拐点。

目前下游客户需求旺盛，公司在手订单供不应求，预计Q6880114业绩加速释放。

过去两2020年三季报点评年军改导致需求压制，2020年开始产业链呈供不应求状态。

党的“十九大”报告中明确提出国防和军队建设阶段性目标：到2020年要基本实现机械化、信息化建设取得重大进展；2035年要基本实现军队的现代化，其中包Q3业绩超预期括武器装备的现代化。

在此背景下，虽然受军改影响，过去两年下游尽享导弹黄金赛道需求受到压制，但是根据产业链调研，延缓的需求在2020年开始加速释放。

目前公司订单充沛，预计未来几年业绩中信证券将持续高速增长。

风险因素：民品市新光光电场开发不及预期、产品延期交付。

投资建议：公司Q3业绩拐点已现，预计Q4业绩加速释放，同时未来几年国内导弹需求景气度高，配套产业688011需求旺盛。

维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.66元、1.04元、1.63元，维持目标价93.24元，对应2020年三季报点评2021年90倍PE估值，维持“买入”评级。