中泰证券-东方财富-300059-三季度业绩高增，规模效应显著-201022

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投资要点公司发布2020三季报，报中泰证券告期内实现营业收入59.46亿元，同比+92.00%，归母净利润33.98亿元，同比+143.66%。

收入实现较快增长，规模东方财富效应显著。

前三季度公司实现营业总收入59.46亿元，300059同比+92.00%，实现归属上市公司股东的净利润33.98亿元，同比增加143.66%。

其中，单Q3实现营业总收入三季度业绩高增26.08亿元，同比+137.28%，实现归母净利润15.89亿元，同比+203.47%。

2020Q1~Q3公司销售/管理/研发费用规模效应显著同比60.73%/43.76%/-17.58%，显著低于收入增速，体现出较强的规模效应。

受益市场活跃度提升，各业务线实现较高中泰证券增长。

经纪业务方面，20Q3两市股票成交额同比大幅增长129%，投资者交易活跃度同比大幅改善，报告期内，公司手续费及佣金收入11.05亿元，东方财富同比+121.07%。

两融业务方面，市场两融余额为1.47万亿元，同比+55%，报告期内，公司利息净收入4.58亿元，300059同比+110.77%。

公司加快扩表步三季度业绩高增伐，非公开发行80亿元公司债事项已获深交所无异议函，母公司筹划再度发行可转债正在开展前期工作，有望带动两融业务市占率持续提升。

基金业务方面，20Q3市场新发基金份额1.18万亿份，同比大幅增长211%，除手续费及佣金收入、利息净收入之外，公司营业收入规模效应显著同比+173.53%，基金业务实现大幅增长。

一站中泰证券式互金平台前景广阔。

公司具有长期积累的流量优势和客户粘性，建立了以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台，积累了庞大的用户数量和营销渠道，PC端约100东方财富0万DAU，移动端约4000万MAU，变现空间广阔。

成立至今实现了基金代销、零售证券和公墓基金300059管理的三次飞跃。

未来公司有望以互三季度业绩高增联网新型模式持续开拓财富管理市场，一站式互金平台前景广阔。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.43/0.52/0.62元，对应PE61.59/50.42/42.26倍，给规模效应显著予“买入”评级。

风险提示：业务进展不及预期，市场竞争中泰证券加剧，金融市场发展不及预期。