信达证券-润邦股份-002483-公司深度报告：海风基础桩隐形冠军，高端装备齐头并进-211104

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“高端装备+环保”双轮驱动，业绩持续走高。

润邦股份主营业务包括高端装备业务以及环保业务，是国内重要的物料搬运装备、海上风电装备、船舶配套装备提供商和危废医废及污泥处置企业，拥有”杰马/GENMA”、”柯赫/KOCH”以及”帕奈/PANABOOM”三大核心品牌。

公司高端装备业务包括物料搬运装备、海上风电装备和船舶配套装备。

公司环保业务主要为危废、医废处理处置服务、污泥处理处置服务等，是国内主要的危废处置企业之一。

2017年至今，公司总体业务收入保持增长，2020年公司实现收入36.15亿元，同比增长56%。

进入2021年后，在下游需求增长的背景下，公司盈利能力明显提升。

2021年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润20,443.82万元，同比增长181.07%。

公司毛利率和净利率分别为25%和11%，为近十年最高值，公司费用率也下降至低位。

2021年10月29日，润邦股份发布公告，控股股东南通威望在10月29日与广州工业投资控股集团有限公司签订了股份转让协议，广州工控入主在即。

？高端装备业务下游需求向好，奠定公司成长基础。

2020公司高端装备业务产品较多，主要下游应用包括港口、海洋工程、船厂/堆场/工厂、高空作业、矿山工程等。

润邦股份是国内重要的港口机械制造商，2017年是我国港口机械近年来的低点，此后市场开始好转，2019年我国港口机械行业市场规模约235.9亿元。

受到疫情影响，全国及全球经济发展放缓，但是我国港口货物吞吐量恢复迅速。

根据交通运输部数据，2021年8月，全国港口完成货物吞吐量13.5亿吨，同比增长4.9%，增速较7月加快3.9个百分点，1~8月，全国港口完成货物吞吐量102.6亿吨，同比增长10.4%，近2年平均增长6.1%；我国海洋工程行业已经持续多年下行，2017年海洋工程专用设备行业主营收入430.8亿元，同比下降36%，此后行业下滑速度放缓，并且2019年和2020年我国海洋工程装备企业收入均实现增长，2020年海洋工程装备企业收入约439.6亿元，同比增长19.3%，行业或将出现拐点；2021年1~7月，全国造船完工2418万载重吨，同比增长20.7%；承接新船订单4522万载重吨，同比增长223.2%；截至2021年7月底，全国手持船舶订单8967万载重吨，同比增长18.6%，比2020年底手持订单增长26.1%，我国船舶制造业迎来爆发期，润邦股份舱口盖和起重机等业务直接受益；根据重型机械工业年鉴的数据，2014年~2016年桥、门起重机销量维持在8-8.2万台左右，产值在300~350亿元左右。

2016年后行业有所复苏，2017、2018年和2019年桥、门式起重机销售分别达到8.6、8.9和9.0万台，同比增速分别为7.5%、3.49%和1.1%。