兴业证券-吉比特-603444-新游陆续上线，收入快速增长成本费用攀升-201023

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事件：公司发布2020年三季度兴业证券报告。

点评：收入快速增长，《问道手游》仍吉比特然是贡献主力。

1）2020前三季度营收20.50亿元，同比增长31.79%，归母净利润7.95亿元，同比增长18.62%，扣非归母净利润7.03亿元，同比增长11.01%，经营活动产生的现金流量净额10.61亿元，同比增长20.34%；2）2020Q3营收6.40亿元，同比增长32.20%，归母净利润2.45亿元，同比增长19.65%，扣非归母净利润2.04亿元，同比增603444长6.67%；3）收入高速增长主系《问道手游》收入增长及《最强蜗牛》（港澳台版）等新游戏上线，净利润增速低于收入主要系为《最强蜗牛》提供推广服务，且服务净利率较低，游戏授权金摊销增加，同时外部研发商分成支出不再进行摊销，以及对外投资业务预提业绩奖金所致。

《问道手游》表现依旧出新游陆续上线色，游戏新品不断。

1）《问道手游》2020Q3基收入快速增长成本费用攀升本维持在IOS畅销榜30名左右，《魔渊之刃》9月上线后最高位列IOS畅销榜30名左右，《不朽之旅》9月上线后最高位列IOS畅销榜23名；2）后续储备丰富，未来重量级产品包括《摩尔庄园》、《一念逍遥》等。

盈利预测：我们预计公司2020/21兴业证券/22年EPS为15.36/17.05/18.87元，对应10月22日收盘价PE分别为33/30/27倍，看好《问道手游》长线运营能力以及未来新游上线的表现，维持“审慎增持”评级。

风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争吉比特加剧；3）政策监管加剧。