国信证券-海洋王-002724-2020年3季度：专业照明龙头，享较快增长-201023

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2020年前3季度归母净利润同比增长41.40%，超出市场预期公司前三季度营收1国信证券0.29亿元，同比增长16.00%；归母净利润1.47亿元，同比增长41.40%。

其中Q3营收4.67亿元，同比增长38.70%，环比增长26.57%；归母净利0.90亿元，同比增长39.87海洋王%，环比增长106.41%。

公司Q3净利润环比增长较快，部002724分由于收购明之辉并表，不考虑明之辉，测算原有业务前3季度净利润同比增长约33%，仍具有较好增速。

控本降费效果显著，净利率环比提升较快前3季度毛利率62.59%，同比下降6.2020年3季度财报点评09pct；净利率15.08%，同比增长3.36pct。

其中单Q3毛利率62.10%，环专业照明龙头比增长0.91pct；净利率21.00%，环比增长9.20pct。

主要由于疫情因素影响，享较快增长前3季度毛利率有所下降，从Q3起环比已逐步提升，净利率环比提升较快，主要由于公司控本降费效果较好，其中销售费用率环比下降约10pct。

专业国信证券特种照明领域稳定增长，核电照明产品值得期待Q3分业务板块来看，明之辉Q3预计贡献约1亿营收，原业务板块中，固定类灯具同比基本持平，移动类灯具同比增长约15%，便携类同比增长8%。

移动类灯海洋王具产品，主要用于抢险救灾、防洪防汛等。

此外公司核电类照明产品已获得核电应用相关认证，00272420H1公告经过核场景下18个月验证期，成功入选中国三大核电集团供应商库，进一步拓宽了核电市场的业务。

随着今年9月国内核电建2020年3季度财报点评设正式重启，公司核电照明产品值得期待。

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风险提示：疫情影响导致特殊环境照明设备需求不及预期；行享较快增长业竞争加剧；。