东吴证券-双箭股份-002381-业绩保持快增长，长距离输送带迎发展机遇-201025

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事件：公司发布2020年前三年度业绩，报告期内，公司实现营业收入12.75亿元，同比东吴证券增长15.11%；归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长23.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.20亿元，同比增长24.33%。

投资要点工业输送带领军企业，业绩保持快速增长：公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年，在橡胶工业协会下属行业双箭股份中连续九年位列“中国输送带十强企业”之首，产品被广泛应用于煤炭、钢铁、港口、水泥、电力等行业，上述5个行业输送带的消费量占全部消费量的90%左右。

报告期内，公司实现归母净利润2.31亿元，同比增加23.80002381%，保持了良好的发展态势。

产能规模显著增加，长距离输送带迎发展新机遇：公司的“年产1000万平方米高强力输送带项目”已于2020年5月投入生产业绩保持快增长，进一步扩大了输送带产能，大大缓解了公司前期产能不足的局面。

同时，公司于2020年4月以人民币6,000万元收购浙江长距离输送带迎发展机遇环能传动科技有限公司80%股权，进一步提升了公司输送带的产能规模。

另外，随着我国机动车排放监管力度的提高，重污染柴油货车的监管日益严格，公司以长距东吴证券离输送带为代表的产品或将迎来新的发展机遇。

轻资产布局养老产业，积极树立产业标杆：公司积极按照“坚持轻资产，做大养老产业，打造医养结合知名品牌”的战略构想，推动公司以轻资产养老模式进双箭股份行对外扩张，在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。

报告期内，桐乡和济颐养院（福利中心总部）、桐乡和济颐养院（凤鸣分院）、苏州红日、和济盛源门诊部营业收入稳步增长；桐乡和济颐养院有限公002381司与桐乡市第一人民医院达成医疗技术合作协议，建立全面的合作伙伴关系；桐乡和济颐养院下属洲泉护理院亦已开始试营业，公司在养老服务上的“医养结合”模式正逐步推进。

盈利预业绩保持快增长测与投资评级：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.03亿元、3.66亿元和4.53亿元，EPS分别为0.74元、0.89元和1.10元，当前股价对应PE分别为14X、11X和9X。

长距离输送带迎发展机遇维持“买入”评级。

风险提示：新产能进度低于预期，市场需求下降，原材料价格大幅东吴证券波动。