国盛证券-京沪高铁-601816-黄金通道，潜力无限-201026

《国盛证券-京沪高铁-601816-黄金通道，潜力无限-201026（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-京沪高铁-601816-黄金通道，潜力无限-201026（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

京沪高铁贯国盛证券穿东部经济发达地区的黄金通道，区位优势保障客运需求。

京沪高铁途经东部沿海人口密集省区，通过省市总人口占全国的27.3%，GDP总京沪高铁和占全国的33.4%。

连接京601816沪两大超级枢纽，区位优势显著，为客运需求提供很大增长空间。

我们认为京沪高铁具有低票价高时效的特点，对航空及公路运黄金通道输有较强替代能力，成长性强。

运能扩潜力无限充、路网服务提供增长动能。

1）17辆编组“复兴号”载客定员1国盛证券283人，运力较16辆编组提升了7.5%，较CRH380BL提升了27.66%。

目前17编组“复兴号”本线占比约30%+，随着更多长编组列车投入运营，京沪高铁本线运力仍有较大的京沪高铁上升空间。

2）公司提供路网服务收入占比持续提高，由2016年45.38%提升至2019年51.66%，提供路网服务不受客流量波动影响，毛利率稳定，预计未来三年601816维持两位数的增长。

收购京福安徽公司打开新的黄金通道增长空间。

京福安徽公司地理位置优势潜力无限明显，属于高铁网8横8纵的中心枢纽，连接大京九，京港（台）通道，未来客流非常充沛。

所处的国盛证券安徽省经济发展态势好，融入长三角地区，区域经济发展快。

所属的相关线路开通运营以后，陆桥通道和沿京沪高铁江通道等部分线路过来的客流得以分流，解决了徐蚌156公里（徐州东到蚌埠南）的瓶颈，使得1318公里的大通道运能提升，线路的开通将提升京沪通道效率。

票601816价优化调整推动京沪高铁市场化发展。

2020年10月23日京沪高铁公司发布《关于优化调整京沪高铁票价的公告》，实行浮动票价机制，不同时段、不同等级速度黄金通道、淡季/旺季设计票价差异，部分票价上涨，部分票价下调。

将北京南站~上海虹桥站全程列车二等座最高执行票价调整为598元，最高涨潜力无限幅为8.14%，最低执行票价调整为498元，最高降幅为9.95%，商务座最高执行票价调整为1,998元，最高上涨14.3%。

根据我们合理估算国盛证券假设平均票价上涨5%，则对应2019年净利润同比增长4.92%，此次票价优化调整对京沪高铁市场化发展意义重大。

投资策略：我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为52.03亿元、109.82亿元、129.03亿元，分别增长-56.京沪高铁4%、111.1%、17.5%，考虑到公司成长性较强，为优质核心资产，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：宏601816观经济下行风险、委托管理的风险、模型测算与实际不符风险。