万联证券-上海银行-601229-季报点评报告：资产质量表现符合市场预期-201024

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事件:2020年10月24日，上海银行发布2020年万联证券三季度业绩。

投资要点:2020年前三季度拨备前利润同比增长16.2%：2020年前三季度实现营业收入375.36亿元，同比增长-0.91%，实现拨备前利润306亿元，同比增长-0.1%，实现归母净利润150.52亿元，同上海银行比增长-7.99%。

存款余额较上年末增长10.06%601229，贷款总额较上年末增长9.69%。

2020年三季度单季季报点评报告净息差环比微幅下行：今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响，生息资产收益率与计息负债成本率环比均下滑。

而三季度单季数据看资产质量表现符合市场预期，资产端和负债端的利率均下行，下行幅度基本相当。

三季度新增贷款近380亿元：从三季度新增贷款的结构看，新万联证券增对公贷款和零售贷款分别为109亿元和60亿元。

零售贷款中，增长主要来自于住上海银行房按揭贷款，而消费贷款略有收缩。

手续费净收入同比增速7.3%，增速较上半年下行1个百分点：按照今年整体中间业务各项收601229入的实际情况判断，我们预计三季度手续费净收入增速的稳步回升，仍是支出端控制的贡献。

三季度末不良率1.22%，环比下降10BP：三季度单季不良净生成率1.7季报点评报告5%，环比上行57BP。

关注率1资产质量表现符合市场预期.79%，季度环比下降16BP。

继续加大拨备计提万联证券力度。

整体资产质上海银行量表现符合预期。

盈利预测与投资建议：公601229司整体资产质量表现符合市场预期，单季度不良生成率上行。

公司季报点评报告存款增速相对较高，负债端成本下降幅度与资产端基本持平。

公司当前股价对应的2020-202资产质量表现符合市场预期1年的PB估值为0.63倍，0.58倍，维持“增持”评级。

风险因素：经济下滑超预期；市场下跌万联证券出现系统性风险。