国信证券-丽珠集团-000513-2020年三季报点评：收入高速增长，业绩符合预期-201026

《国信证券-丽珠集团-000513-2020年三季报点评：收入高速增长，业绩符合预期-201026（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-丽珠集团-000513-2020年三季报点评：收入高速增长，业绩符合预期-201026（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

Q3业绩符合预期，单季收入增速创近三年新高丽珠集团2020前三季度实现营国信证券收79.26亿元（+8.64%），归母净利润14.22亿元（+36.71%），扣非归母净利润11.79亿元（+23.15%）。

其中三季度单季度营收28.30亿元（+20.14%），归母净利润4.17亿元（+38.5丽珠集团2%），扣非归母净利润3.44亿元（+15.28%）。

Q3业绩符合预期，收入端单季同比增速创000513近三年来新高，各板块业务恢复强劲。

核心品种带动制剂板2020年三季报点评块持续恢复，诊断试剂业务维持高增长前三季度化药制剂板块实现收入40.03亿（+1.83%），其中消化道板块收入17.75亿（+28.3%），较上半年增速进一步提升，预计主要受艾普拉唑针剂纳入医保后显著放量影响；促性激素板块收入14.36亿（-0.15%），降幅较上半年明显收窄；抗微生物板块收入3.02亿（-31.4%）；心脑血管产品收入2.17亿（-1.6%）。

原料药收入高速增长和中间体板块收入18.01亿（+1.6%）。

中药制剂收入9.2业绩符合预期1亿（-7.95%）。

诊断试剂及设备业务收入11.66亿（+112.4%），新冠检测试剂已获得CE认证及多国进口注册认证，海外疫情持续影响下三季度国信证券维持高增长。

盈利能力显著提升，持续加大研发投入前三季度销售毛利率小幅提升至66.14%（+1.44pp），净利率提升显著，达到23.04%（+6.93pp）丽珠集团，主要受益于销售体制改革，销售费用率下降至29.20%（-5.84pp）。

研发投入进一000513步加大，前三季度研发费用5.84亿（+21.2%），研发费用率达到7.37%（+0.76pp）。

丽珠单抗及特色微球平台各项目均稳2020年三季报点评步推进。

风险提示：疫情对销售影响的不确定收入高速增长性；研发进度不及预期风险投资建议：核心品种持续放量，全年高速增长可期。

业绩符合预期维持“买入”。

公司收入恢复显著，受益于艾普拉唑针剂等核心品种放国信证券量及盈利能力提升，全年业绩预计仍将保持稳健高增长。

随着销售体制改革和研发项目的持续推进，转型期能够顺利过渡，有丽珠集团望进入新的快速发展阶段。

维持盈利预测，预计20~22年归母净利润达到10005137.34/20.61/24.62亿，对应当前股价PE为26/22/18X，维持合理估值61.7~66.1元，维持“买入”评级。