开源证券-吉宏股份-002803-公司信息更新报告：三季度跨境电商淡季不淡，四季度延续高增长可期-201026

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事件：三季报业绩延续高增长，符合预期公司发布三季报：2020年前三季度实现营收32.16亿元(+48.75%)，归母净利润4.33亿元(+86.95%)，扣非后为4.17亿元(+7开源证券7.42%)，业绩持续高增长。

我们认为，公司跨境电商业务持续受益东南亚市场红利，单页模式在选品、精准投放和运营方面核心吉宏股份竞争力突出，三季度淡季不淡，四季度旺季增长可期。

我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母净利润为6002803.39/8.66/11.53亿元，对应EPS为1.69/2.29/3.05元，当前股价对应PE为22/16/12倍，维持“买入”评级。

三季度淡季不淡，电商业务环比逆势增长，成为公司成长核心发动机2020年前三季公司信息更新报告度，公司在疫情冲击下灵活应对，扬长避短实现收入业绩高增长。

具体数据来看，营收方面，公司跨境电商业务单三季度贡献营收7.86亿元（+144.50%）；前三季度累计贡献营收18.80亿元(+114.1三季度跨境电商淡季不淡5%)，增速较上半年（+96.62%）进一步提速。

四季度延续高增长可期利润方面，跨境电商业务单三季度贡献归母净利润1.30亿元（+203.90%），环比二季度（1.19亿元）逆势实现小幅增长。

考虑到电商三季度为传统淡开源证券季，2020年实现淡季不淡，意味着海外消费者线上购物习惯留存程度超过预期。

四季度旺季到吉宏股份来，公司电商业务表现更加值得期待。

而在盈利能力方面002803，公司前三季度毛利率为55.89%，持续提升；受电商业务占比提高影响，销售费用率提升至38.03%；净利率为13.45%，盈利能力保持在较高水准。

扬帆东南亚电商蓝海，商业模式不断迭代，从“掘金者”向“卖水人”升级公司现已成为东南亚跨境电商单页营销模式龙头，基于社交营销思维的单页电商模式在供应链选品、精准公司信息更新报告买量投放和管理方面优势突出，且竞争壁垒将随着经验和数据沉淀越做越深。

长期看，东南亚市场仍存在较长电商红利，未来随着越来越多国内跨境卖家切入三季度跨境电商淡季不淡，电商SaaS服务需求突出。

公司不断自我创新迭代，通过设立吉喵云搭建SaaS平台，从“掘金者”向“卖水人”转型升级，有望进一步提升公司跨境电商业务竞争力和成长性，期四季度延续高增长可期待下一步“惊喜”。

风险提示：国内外电商市场竞争加剧、开源证券广告主预算减少、政策变化等。