兴业证券-华东医药-000963-医药工业逆境保持增长，三大治疗领域布局增强-201027

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投资要点近日，公兴业证券司发布2020年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入255.01亿元，同比下降5.75%；归母净利润23.91亿元，同比增长8.06%；扣非归母净利润20.31亿元，同比下降2.36%。

其中，Q3单季度实现营业收入88.40亿元，同比下降5.75%；归母净利润6.60亿元，同比增长7.04华东医药%；扣非归母净利润6.24亿元，同比增长3.05%。

盈利预测与评级：公司研发体系改革第一阶段的000963工作目标已完成，大力引进高层次研发人才，激发科研创新能力和活力，多个产品研发进度已取得阶段性成果。

市场营销策略快速调整，深挖基层市场和院外市场，积极开拓零售药店及网上自费市场销售新渠道，上半年医药工业逆境保持增长医药工业实现收入利润双增长。

医药商业盈利模式不断创新，专注三大治疗领域布局增强高质量发展及商业核心竞争力的培养，增强差异化的商业服务能力和专业化的冷链物流配送体系建设。

我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为1.67、1.91、2.41元，对应2020年10月26日收盘价，估值分别为15.97、13.99、11.08倍，维持对其“买兴业证券入”评级。

风险提示：疫情进展不确定性风险，产品销售低于预期，新产品研发慢于预期，带量采购政策激进程度超华东医药预期。